昨日，蔚来公布了二季报，至此，蔚小理三家公司的财报皆已发布，是时候做一下总结了！

从收入上看，理想以 317 亿的总收入遥遥领先，紧随其后是蔚来的 174 亿，而小鹏只有 81 亿！

从成长性上看，理想的营收增速只有 10.6%，远不及小鹏的 60.3% 和蔚来的 98.9%：

理想成长性不及对手，主要是历史业绩过于优秀，但也凸显了在站稳高端增程市场霸主之后，未来的成长性来自哪里的问题？

小鹏和蔚来倒是给了理想答案，即向下生长！

今年 8 月，小鹏推出低价车型 mona m03，最低售价仅 12 万，上市 48 小时，大定数量超过 3 万，有望成为小鹏真正意义上的第一款爆款车型！

无独有偶，蔚来将在 9 月正式交付第二品牌乐道首款车型 L60，售价低至 22 万，管理层预计单月产能在 1 万台，明年达到 2 万！

除了乐道，蔚来明年还将正式推出第三品牌 - 萤火虫，售价或低至 14 万！

至此，蔚来的车型售价将覆盖 14-80 万价格带，月销量有望达到 4 万辆！

小鹏和蔚来的低价计划多少有点被迫为之，主要是两家公司的月销量迟迟无法突破，像小鹏，单月销量始终在 1 万 +，而蔚来停留在月销 2 万的水平之上！

从市占率来看，蔚来已经占据中国 30 万以上纯电车型销量的 40%，单纯提高市场份额，已经难如登天！扩充销量最直接有效的办法，就是向下兼容，打开更广阔的市场空间！

理想当前也面临销量天花板的问题，根据公司的指引，三季度销量 14.5-15.5 万辆之间，平均每月的销量维持在 5 万辆，与去年底的销量持平！

另外，今年 3 月，理想重磅推出 MPV 车型 mega，销量遭遇滑铁卢，如今的月销量只有 600 辆左右，很难拉动理想的销量再上一个台阶！

反观 4 月上市的理想 L6，延续了此前 L 系列的设计风格，但售价低至 25 万左右，销量迅速打开，如今已月销过 2 万辆，成为扛把子车型！

L6 的月销天花板也终将来临，未来，理想要么像推出 mega 一样，发布更多车型，要么效仿蔚来，推出低价车型，否则，成长性会始终困扰理想。

虽然理想的成长性不如蔚来和小鹏，但在盈利能力方面一骑绝尘，二季度的毛利率为 19.5%，吊打小鹏的 14% 和蔚来的 9.7%：

蔚来和小鹏的毛利率颇为骨感，也注定了两家公司巨亏的结局，今年二季度，蔚来亏了 50 亿，小鹏亏了 12.8 亿，理想赚了 11 亿！

虽然蔚来和小鹏的账上躺着数百亿的现金类资产，但如果不能快速缩减亏损金额，则难免会继续向市场融资，摊薄现有股东的权益。

这点上，理想汽车比较现实，增程和纯电两条腿走路，迅速做大销量，实现规模化效应，而蔚来和小鹏始终坚持纯电，带来了较大的销量和盈利压力。

全球新能源汽车老大比亚迪，8 月的销量高达 37 万辆，但其中，混动贡献了 22 万的销量，占据了近 6 成！

如果蔚来和小鹏也做增程，销量或瞬间翻倍！

或许是刻在骨子里的骄傲，两家公司即时打肿了脸，也不会向增程这一落后的技术低头！

重压之下，蔚来在二季度缩减了研发费用，同比下降 3.8%；小鹏保持了轻微增长，为 7%；理想继续加大研发，同比增速达到 24.8%，远超 10.6% 的营收增速：

从估值上看，小鹏当前的市销率为 1.5 倍，明显高于理想和蔚来的 1 倍：

较高的估值存在不及预期的风险，根据业绩指引，小鹏三季度销量预计在 4.1-4.5 万辆之间，同比增速为 2.5%-12.5%；蔚来预计三季度销量在 6.1-6.3 万辆之间，同比增长 10%-13.7%；理想预计在 14.5-15.5 万辆之间，同比增长 38%-47.5%！

小鹏和蔚来能靠第二品牌翻身吗？拭目以待！

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