海通国际证券集团有限公司 Ziyi Chen,Mochen Zhu 近期对苏泊尔进行研究并发布了研究报告《公司半年报点评：外销高增，内销稳健，发布 2024 年股权激励计划》，本报告对苏泊尔给出增持评级，认为其目标价位为 63.14 元，当前股价为 51.55 元，预期上涨幅度为 22.48%。

苏泊尔 ( 002032 )

投资要点：

公司发布 24 年半年报。公司 24H1 实现收入 109.65 亿元，同比增长 9.84%，实现归母净利 9.41 亿元，同比增长 6.81%；单季度来看，公司 24Q2 实现收入 55.86 亿元，同比增长 11.29%，实现归母净利 4.71 亿元，同比增长 6.40%。

外销高增，内销稳健。公司 24H1 外销收入增长 39%，内销收入基本持平略增。外销快速增长结构性拉低毛利率，24Q2 毛利率同比 -1.24pp 至 24.38%，销售 / 管理 / 研发费用率分别变动 -1.09pp/-0.04pp/0.15pp 至 9.85%/1.83%/1.97%，24Q2 归母净利润率同比 -0.39pp 至 8.43%。

发布 2024 年股票期权激励计划。授予中高层及核心人员 57 人合计 113.1 万份股票期权（占股本总额 0.141%），行权价格为每份 37.89 元（价格为草案公布前 1 及前 20 交易日均价孰高的 75%）。考核目标为 2024、2025 年度 ROE 不低于 26%。

盈利预测及投资建议。公司外销实现较快增长，内销凭借份额提升及品类拓展实现持续增长，我们预计全年公司实现归母净利 23.02 亿元，若按照 80% 分红率，目前对应 24 年股息率近 5%。考虑到公司持续进行品类拓展实现稳健增长且公司治理优秀多年维持高分红，参照可比公司估值水平，给予公司 2024 年 22 倍 PE 估值，对应目标价 63.14 元，" 优于大市 " 评级。

风险提示。SEB 订单转移不及预期，内销市场竞争激烈。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安樊夏俐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 88.19%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 23.4 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 57.97。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。