华福证券有限责任公司钱劲宇近期对深信服进行研究并发布了研究报告《Q2 收入降幅环比大幅收窄，趋势有望加速》，本报告对深信服给出买入评级，当前股价为 45.06 元。

深信服 ( 300454 )

投资要点：

公司发布 2024 年半年报

2024 年上半年实现营业收入 27.1 亿元，同比下降 7.7%；实现归母净利润 -5.9 亿元，较去年同期减少 0.38 亿元。单 Q2 实现营业收入 16.7 亿元，同比下降 2.8%，实现归母净利润 -1 亿元，较去年同期增长 0.39 亿元。

企业客户呈现强韧性，战略业务持续增长，成熟产品线承压

分客户看，上半年，企业客户收入同比增长 2.5%；政府及事业单位、金融及运营商客户收入同比分别下滑 15.9%、18.2%。分业务看，网络安全业务中下一代防火墙 AF、全网行为管理 AC 等成熟产品线收入下滑，XDR、MSS 等战略业务虽有所增长，但总体规模不大。上半年网络安全业务实现收入 14 亿元，同比减少 7.3%。云计算及 IT 基础设施业务实现收入 11.1 亿元，同比减少 4.4%，主要受核心产品桌面云下降影响。上半年信锐网科受宏观因素影响收入有所下滑，带动基础

网络及物联网业务收入下降，上半年实现收入 2 亿元，同比减少 24.13%。

提质增效效果显著，深信服安全 GPT3.0 用户持续增长

公司通过持续的降本增效措施，三费整体同比减少 7.36%。此外，公司积极投入 AI 技术研发，上半年发布深信服安全 GPT3.0 升级版本。截至 2024 年 5 月，已有美的集团、北汽福田、同方知网等超过 130 家用户在真实环境中完成深信服安全 GPT 的测试应用与交付。其中，检测大模型能够实时抓取流量，实时监测，Web 流量检出率达 95.7%；华福证券高社工、高对抗钓鱼攻击检出率达 91.7%，数倍超越传统品类检测产品。

盈利预测与投资建议

考虑到宏观因素压制下，政企需求恢复不及预期。中长期来看，25 年为十四五关键节点，政府需求将逐步释放。企业端需求将随宏观经济恢复而逐步回暖。我们预计 2024-2026 年公司收入分别为 77.8/81.8/90.1 亿元（2024-2025 年前值为 116.2/145.1 亿元），同比增长 2%/5%/10%; 实现归母净利润 2.4/3.7/5.1 亿元（2024-2025 年前值为 6.8/9.5 亿元），同比增长 22%/55%/38%。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

宏观经济影响 IT 支出；新业务拓展不及预期；传统业务需求不足等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券黄韦涵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.24%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.12 亿，根据现价换算的预测 PE 为 90.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 60.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。