中国银河证券股份有限公司罗江南 , 宁修齐近期对南方航空进行研究并发布了研究报告《24H1 继续录得亏损，全年实现盈利可期》，本报告对南方航空给出买入评级，当前股价为 5.61 元。

南方航空 ( 600029 )

事件：公司发布 2024 年半年度报告。经营数据方面，客运量来看，2024H1 公司国内、国际、地区的旅客运输量分别为 7044.20 万人次、802.32 万人次、97.16 万人次，为 2019 年同期的 114.39%、81.65%、71.20%；运力供需对比来看，2024H1，公司国内、国际、地区的 ask/rpk 为 2019 年同期的 118.25%/119.66%、79.03%/77.68%、67.29%/67.66%；客座率来看，2024H1，公司的国内、国际、地区客座率分别为 83.56%、81.66%、77.04%，分别为 2019 年同期的 101.19%、98.29%、100.55%

财务数据方面，2024H1，公司实现营业收入 847.9 亿元，同比 +18.04%，为 2019 年同期的 116.25%；实现归母净利润 -12.28 亿元，扣非后归母净利润为 34.64 亿元。

2024H1，伴随行业需求恢复，公司收入端同比进一步回升，营收水平为 2019 年同期的 116.25%。收入端来看，2024H1，公司实现营业收入 847.9 亿元，同比增长 18.04%，为 2019 年同期的 116.25%。其中，Q1/Q2 单季度营业收入分别为 446.01 亿元 /401.89 亿元。2024 上半年，伴随民航出行需求恢复拉动业务量提升，公司营收同比进一步呈现增长，继续超出 2019 年同期

2024H1，生产恢复带动服务成本增加，公司营业成本同比增长 17.42% 毛利率 6.81%。成本端来看，2024H1，公司实现营业成本 785.51 亿元，同比 +17.42%，为 2019 年同期的 121.89%；毛利率为 6.81%，同比 +0.82pct，但仍不及 2019 年同期（11.14%）。单季度成本来看，2024 年 Q1/Q2，公司单季度营业成本分别为 397.25 亿元 /388.26 亿元。上半年，一方面因业务量增加带来变动成本增长，另一方面因原油价格继续维持高位，公司成本端仍面临压力。

费用端来看，2024H1，公司的销售费用 / 管理费用 / 研发费用 / 财务费用，分别为 33.25 亿元 /19.52 亿元 /2.47 亿元 /33.50 亿元。其中，因继续受到人民币价格波动影响，公司上半年汇兑损益为 -4.6 亿元，录得汇兑亏损

2024H1，集团共计运营飞机 907 架。公司作为亚洲第一大航司，运力规模继续保持行业领先。截至报告期末，集团共计运营架飞机 907 架。其中，2024H1 公司共引进 23 架，退出 24 架。2024H1，公司引进飞机机型以 A320、B737、B787、ARJ21 为主，退出以 A320、A330、B737、EMB190 为主。公司作为亚洲第一大航司，运力规模继续保持行业领先。

投资建议：基于公司实际运营数据与此前预期的差距，我们调整此前盈利预测结果。我们预计，公司 2024/25/26 年或将实现基本每股收益 0.03/0.22/0.37 元，对应 PE 为 167.89X/24.72X/15.08X，维持 " 推荐 " 评级

风险提示：国际航线恢复不及预期的风险，原油价格大幅上涨的风险，人民币汇率波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券吴晨玥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.94%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 4.84 亿，根据现价换算的预测 PE 为 187。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 7.02。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。