财信证券股份有限公司袁玮志 , 贺剑虹近期对捷佳伟创进行研究并发布了研究报告《业绩稳步增长，平台化策略构建新成长引擎》，本报告对捷佳伟创给出买入评级，认为其目标价位为 87.03 元，当前股价为 46.62 元，预期上涨幅度为 86.68%。

捷佳伟创 ( 300724 )

投资要点：

事件：公司近期发布 2024 年半年度报告，根据公告，公司 2024 年 H1 实现营业收入 66.22 亿元，同比增长 62.19%，实现归母净利润 12.26 亿元，同比增长 63.15%。其中 2024 年 Q2 单季度实现营业收入 40.44 亿元，同比增长 63.78%，环比增长 56.80%；实现归母净利润 6.48 亿元，同比增长 56.40%，环比增长 12.00%。业绩符合预期，持续实现高增。

盈利能力有效提升，费用管控优秀。根据公告，公司 2024 年 H1 毛利率 31.62%，同比 +5.2pct，净利率 18.53%，同比 +0.12pct。23 年 TOPCon 产能扩张外加老旧产能替换，公司作为 TOPCon 设备龙头充分受益。公司 2024 年 H1 销售、管理、研发、财务费用率分别为 2.25%、1.28%、4.40%、-1.08%，共计 6.85%，同比 +0.48、-0.16、-0.89、+1.5pct，公司期间费用率较为稳定，财务费用增长主要系汇率波动所致。公司净利率增长不如毛利率的主要原因系公司在报告期计提 2.15 亿元资产减值和 1.45 亿元信用减值，对净利率影响分别为 3.25 和 2.19pct。

在手订单充裕，可为短期业绩做较好支撑。截至 2024 年 6 月底，公司合同负债 184.52 亿元，同比 +56%；存货为 216.37 亿元，同比 +74%，其中发出商品占存货的比重为 91.02%。

平台化布局初见成效，有望提升抗风险能力。公司积极发挥技术优势，追求平台化布局以提升抗风险能力。光伏方面：在 TOPCon 技术路线上，行业的产线升级改造、新建产能需求以及海外的扩产仍以 TOPCon 技术为主，公司继续保持领先的市场份额；在 HJT 技术路线上，公司常州中试线上的 HJT 电池片平均转换效率达到 25.6%（ISFH 标准），并且公司的大腔室射频双面微晶技术全面量产；在钙钛矿技术路线上，公司的大规格涂布设备以及大尺寸闪蒸炉（VCD）顺利出货给下游客户。半导体设备方面：公司子公司创微微电子中标碳化硅整线湿法设备订单，标志着公司 6/8 吋槽式及单片全自动湿法刻蚀清洗设备已经覆盖了碳化硅器件刻蚀清洗全段工艺，具备替代进口设备的能力，同时公司半导体湿法设备积极开拓欧亚市场不断取得订单。锂电设备方面：公司自主研发的双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线，并且在 8 月份向客户成功交付了一步法复合集流体真空卷绕铝箔镀膜设备。

投资建议：公司作为光伏设备龙头，技术实力强劲，在行业调整背景下依旧拥有充足的在手订单，且在 TOPCon、HJT 和 BC 电池设备三线布局，并积极开拓半导体设备业务以及海外市场，业绩稳定性较强。我们略微下调公司的业绩预测，预计 2024-2026 年归母净利润分别为 25.21、33.68、38.73 亿元，对应的 EPS 分别为 7.24 元、9.67 元、11.12 元，对应 2024 年 8 月 26 日股价，PE 分别为 6.33 倍、4.73 倍和 4.12 倍，给予 25 年 7-9 倍 PE，目标价格区间为 67.69-87.03 元，首次覆盖给予公司 " 买入 " 评级。

风险提示：光伏行业复苏不及预期；行业竞争加剧；新客户开拓不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券朱宇航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 84.82%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 28.11 亿，根据现价换算的预测 PE 为 5.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 63.16。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。