开源证券股份有限公司齐东 , 杜致远近期对建发股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：两大主业同向共振，营收及利润均有所下滑》，本报告对建发股份给出买入评级，当前股价为 7.17 元。

建发股份 ( 600153 )

房地产业务同比营收大增，美凯龙并表稀释利润，维持 " 买入 " 评级

建发股份发布 2024 年中期报告，公司实现营业收入、归母净利润分别为 3190.15 亿元、11.99 亿元，同比分别 -16.80%、-37.67%，实现扣非归母净利润 8.48 亿元，同比 -26.87%，公司上半年毛利率 4.78%，净利率 0.52%，同比分别 +1.97pct、0.31pct。我们维持盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润分别为 50.5、64.3、78.0 亿元，EPS 分别为 1.7、2.1、2.6 元，当前股价对应 PE 估值分别为 6.2、4.9、4.0 倍，公司多元业务协同发展，经营业绩有望长期向好，维持 " 买入 " 评级。

房地产业务同比营收大增，供应链业务有所收缩

公司 2024 年上半年供应链业务、房地产业务分别实现营收 2635.69 亿元、512.21 亿元，分别同比 -24.82%、+55.63%，供应链业务实现归母净利润 14.21 亿元，同比减少 2.52 亿元，主要系公司部分大宗商品集采分销业务和汽车销售业务利润较上年同期下降；房地产业务实现归母净利润 1.55 亿元，同比减少 0.95 亿元，主要由于：（1）建发房产、联发集团根据谨慎性原则分别计提 4.63 亿元、6.14 亿元存货跌价准备，分别为公司实现归母净利润 3.46 亿元、-2.85 亿元，分别同比 +0.35 亿元、-2.24 亿元；（2）结算毛利率有所下降，地产业务结算毛利率 13.1%，同比下降 1.9pct。

家具商场出租率阶段性下滑，美凯龙并表稀释利润

2024 年上半年，公司家具商场运营业务实现营收、归母净利润 42.25、-3.77 亿元，系美凯龙商场出租率阶段性下滑，为支持商户持续经营，美凯龙给予商户稳商留商优惠增加致使其营业收入及利润同比减少，同时投资性房地产公允价值变动损失增加，美凯龙归母净利润 -12.73 亿元，并表贡献归母净利润 -3.77 亿元。

坚守稳健发展原则，融资成本优势明显

截至 2024 年 6 月 30 日，公司剔除预收账款后的资产负债率 65.13%，流动比率 1.35，速动比率 0.55，公司在手货币资金 1040.43 亿元，应收账款 292.43 亿元，房地产子公司整体平均融资成本 3.57% — 4.25%。

风险提示：大宗商品经营不及预期、房地产行业恢复不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券沈晓峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.9%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 35.01 亿，根据现价换算的预测 PE 为 6.03。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 8 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.44。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。