华安证券股份有限公司张帆近期对华中数控进行研究并发布了研究报告《24 半年报点评：业绩短期承压，高端数控系统稳步外拓》，本报告对华中数控给出增持评级，当前股价为 20.35 元。

华中数控 ( 300161 )

主要观点：

事件概况

华中数控于 2024 年 8 月 27 日发布 2024 年半年度报告。公司 2024 年上半年实现营收 6.29 亿元，同比 -29%，公司业绩短期承压。

公司 24H1 业绩短期承压，主要系订单交付影响

公司 2024 年上半年实现营业收入 6.29 亿元，同比 -29%，实现归母净利润 -1.07 亿元，同比 -203%。单季度来看，公司 24Q2 实现营收 3.86 亿元，同比 -27%，降幅较 Q1 环比收窄，24Q2 实现扣非归母净利润达 -0.55 亿元，同比 -31%。公司营收下降主要系公司新能源动力电池智能装备业务相关在手订单尚在执行中，公司持续大力开拓智能产线海外业务市场，因海外产线项目设备具有单价较高、安装调试较为复杂、交付周期较长等特点，导致公司半年度业绩承压。

数控系统稳步外拓，工业机器人及智能产线业务海外市场持续开拓 2024 上半年公司数控系统及机床业务实现收入 3.83 亿元，同比 +3.89%，随高档数控系统产品稳步外拓，公司数控系统业务毛利增长显著，由 2023 年 38.65% 进一步提升至 24H1 的 40.79%。在高档数控机床领域，公司持续发挥五轴高端引领优势，于 CCMT2024 上海展期间发布 " 五轴旗舰产品包 "，五轴加工精度及加工效率比肩国际先进水平。在智能数控系统及智能机床领域、中档数控机床领域、普及型数控机床领域、3C 加工设备领域及磨床市场等均与行业内领先企业合作持续拓展市场，提升公司市场影响力及市占率。

2024 上半年公司工业机器人与智能产线领域实现收入 2 亿元，同比减少 57.82%，主要系相关在手订单尚在执行中影响。华数锦明积极践行全球化战略并稳步推进海外布局，匈牙利子公司、常州智能工厂及武汉智能生产基地三位一体提供解决方案。2024 年 4 月华数锦明签下英国、日本项目合同总金额 5 亿元，海外市场再次实现突破。为更好支持海外项目并快速响应客户服务需求，公司海外服务网点及人才引进持续开拓。

此外，公司特种装备业务实现收入 2166 元，同比 +15%；新能源汽车配套业务实现收入 1473.3 万元，同比 +31.6%。

研发费用率提升，拓展合作范围缔造产业协同优势

2024 上半年公司研发费用 1.64 亿元，研发费用率达 26%，同比提升 5.3pct，公司持续维持研发高投入。2024 上半年公司取得授权专利 78 项，其中发明专利 35 项、实用新型专利 36 项、外观设计专利 7 项；获得计算机软件著作权 37 项。

公司不断优化产业布局，积极推进产业链、生态链建设。公司通过加强与各级职业院校合作，积累公司口碑；协同机床厂、行业用户共同构建数控系统智能化应用的二次开发平台和环境，创建中国智能制造创业与创新生态圈，推进国产化数控设备的推广与应用。

盈利预测、估值及投资评级

根据公司 2024 年上半年经营情况，结合行业景气度情况，我们小幅调整盈利预测，我们预测公司 2024-2026 年营业收入分别为 23.46/27.13/31.55 亿元（2024-2026 年前值 26.78/33.08/40.88 亿元），归母净利润分别为 0.61/0.97/1.42 亿元（2024-2026 年前值 1.01/1.54/2.22 亿元），以当前总股本计算的摊薄 EPS 为 0.31/0.49/0.71 元（2024-2026 年前值 0.51/0.77/1.12 元）。公司当前股价对 2024-2026 年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 66/42/29 倍。考虑到公司作为国内中高端数控系统领先企业，深耕技术研发，" 一核三军 " 战略助力公司覆盖行业范围持续外拓，有望在数控系统国产化加速背景下获得更多竞争优势，维持 " 增持 " 评级。

风险提示

1）核心技术开发不及预期；2）市场竞争加剧风险；3）原材料成本上涨风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中航证券邹润芳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 17.21%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 7000 万，根据现价换算的预测 PE 为 58.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 3 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。