开源证券股份有限公司初敏近期对大丰实业进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024H1 传统主业承压，文旅运营转型显效》，本报告对大丰实业给出买入评级，当前股价为 9.15 元。

大丰实业 ( 603081 )

文旅装备项目交付阻力致业绩承压，新业务加大费用投入

2024H1 公司实现营收 6.6 亿元 /yoy-41.8%，归母净利润 0.48 亿元 /yoy-60.6%；2024Q2 营收 3.7 亿元 /yoy-53.8%，归母净利润 0.14 亿元 /yoy-86%。上半年收入端下滑主要系部分项目交付进度、开工率仍不及预期所致，同时 ToC 项目前置研发和人员储备成本加大进一步拖累表观利润。考虑到传统主业仍有一定承压，且文体旅运营业务尚在爬坡期，我们下调 2024-2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润为 1.15/1.63/2.14（前值 1.86/2.37/2.99）亿元，yoy-17.2%/+20.9%/+22.7%，对应 EPS 为 0.28/0.40/0.52 元，当前股价对应 PE 为 32.5/23.0/17.5 倍，公司传统主业或长期受益于文体旅设备更新政策，叠加文旅运营转型成果颇丰，看好第二曲线带动业绩改善，维持 " 买入 " 评级。

传统主业仍处低谷调整期，文体旅运营增势强劲

分业务：2024H1 文体装备 / 数艺科技 / 轨道交通实现收入 3.79/0.83/0.77 亿元，yoy-58.6%/-30.5%/+107%，轨道业务同比大幅回暖。公司坚定推进文体旅一体化转型，2024H1C 端运营服务业务创收 1.04 亿元，同比增速约 60%（2023H1 其他业务收入 0.64 亿元），已投运项目爬坡顺利，且自身模式降本 + 异地复制下储备项目多点开花，后续成长动能强劲。具体分场景看，（1）文旅运营：2024H1《今夕共西溪》入选全国首批智慧旅游沉浸式体验新空间培育项目，橘子洲沉浸式艺术乐园、大连未来幻城落地可期，标志其 " 策建营 " 一体文旅综合解决方案已获市场认可。（2）场馆运营：2024H1 在运营场馆扩容至 20 余个（2023 年 13 个），院线标准化管理体系逐步成型，2024H1 子公司大丰文化已实现盈亏平衡。

毛利率 / 现金流稳健提升，在手订单支撑后续业绩转化

2024H1 毛利率 33.4%/yoy+7.3pct，归母净利率 7.3%/yoy-3.5pct；2024Q2 毛利率 30.6%/yoy+4.6pct，归母净利率 3.8%/yoy-8.8pct，主要系文体装备毛利率大幅改善。费用端：2024H1 销售 / 管理 / 研发 / 财务费用 yoy+35.1%t/+39.1%/-15.1%/+33.3%，对应费用率为 9%/18.3%/8.2%/-6%。2024H1 经营净现金流净额同比 +2.43 亿元，主因 PPP 项目进入运营期，且公司主动加强各项目款项回收所致。根据公开信息，2024 年至今公司中标常州恐龙星球、北仑区文化中心等多个大额文体 + 文旅集成项目，截至 2024H1 公司未履约合同金额 31.15 亿元，较 2023 年底新增 3.72 亿元，在手订单整体维持较高水位。

风险提示：中标不及预期、项目交付进度不及预期、场馆运营项目拓展受阻等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券冯翠婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 62.92%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.49 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.43。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。