开源证券股份有限公司张宇光 , 张思敏近期对广州酒家进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024H1 餐饮业务增长较快，利润端短期承压》，本报告对广州酒家给出增持评级，当前股价为 14.34 元。

广州酒家 ( 603043 )

2024H1 公司利润端承压，维持 " 增持 " 评级

公司 2024H1 收入 19.1 亿元，同比增加 10.3%；归母净利润 0.58 亿元，同比下降 27.0%；2024Q2 单季收入 9.0 亿元，同比增 10.6%；归母净利润 -0.12 亿元，2023 年同期为 0.11 亿元。考虑到终端需求压力增大、竞争加剧，公司短期利润端承压，我们下调 2024-2026 年归母净利为 5.7、6.5、7.4（前值为 6.6、7.9、9.0）亿元，EPS 为 1.00、1.14、1.30 元，当前股价对应 PE 为 14.4、12.5、11.0 倍。未来食品、餐饮业务双轮驱动下公司业绩有望稳健增长，维持 " 增持 " 评级。

餐饮业务增长较快，公司持续拓展省外市场

分业务来看：（1）食品：2024H1 食品业务营收同比增 8.23%，其中月饼 / 速冻业务营收分别同比 +7.1%/-0.5%，单 Q2 月饼 / 速冻业务营收分别同比 +23.7%/+4.2%，环比 Q1 均有所改善，Q3 旺季月饼有望实现更好表现。（2）餐饮：2024H1 餐饮业务增长较快，营收同比 +14.6%，主因增设 3 家广州酒家自营餐饮店、6 家陶陶居餐饮店。截至 2024H1 公司共有直营门店 49 家，其中广州酒家直营门店 27 家、陶陶居直营门店 21 家。分区域来看：2024H1 食品制造业务省内、外市场收入分别增 5.4%、16.1%，公司持续开拓新市场，华东、华北市场销售业绩同比翻番。分渠道来看：2024H1 食品制造业务直销、经销营收同比分别增 3.0%、10.6%。公司持续深耕省内市场，重点开拓省外市场，2024 年收入有望稳步增长。

上半年餐饮业务占比提升拉低毛利率，下半年净利润有望改善

2024H1/2024Q2 毛利率 25.9%（YoY-3.2pct）/21.4%（YoY-3.9pct），主因低毛利的餐饮业务增速较快、营收占比提升。2024H1 销售 / 管理费用率分别为 10.7%/9.7%，同比 -0.4pct/-0.1pct，综合来看公司归母净利率 3.1%（YoY-1.6pct）。随着未来餐饮门店爬坡至稳定阶段，毛利率有望改善；同时精细化管理下预计费率较为稳定，公司 2024 年净利润有望改善。

风险提示：宏观经济波动风险、市场扩展不及预期、原材料价格波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券赵刚研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.55%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.47 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 17.27。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。