9 月伊始，全球金融市场在 8 月初经历的 " 黑色星期一 " 还历历在目。

如今，距离此次动荡已过去了将近一个月，投资者们可能认为最糟糕的时刻已经过去了。

T. Rowe Price 的固定收益主管 Arif Husain 曾成功预测了这场 " 灾难 "，如今再次喊出日元 8 月危机只是预演 ，投资者 "只看到了这场动荡的第一次转变，未来市场波动性将进一步增加"。

" 黑色星期一 " 只是小范围预演

早在去年，Husai 就提前警告了日本加息的风险，并将其比作 " 金融的圣安德烈亚斯断层（圣安德烈亚斯断层是一段长约 1050 千米的断层，位于太平洋板块与北美洲板块交界处，附近常发生地震：包括 1906 年强度达里氏 7.8 级的旧金山大地震）"：

" 加息可能就在眼前 ... 我知道日本央行意识到了它可能对全球市场产生的影响，但在我看来，这是一个真实而现实的危险。全球资金从亚洲国家撤出可能会给‘日本以外的市场带来重大冲击’。"

那时，市场就对日本利率正常化猜测纷纷，资金流逆转早已开始，去年日本投资者抛售了创纪录数量的海外债券，导致当地的债券收益率上升。

近期，他在一份报告中指出，尽管 8 月 5 日日本央行的鹰派态度以及对美国经济增长放缓的担忧引发了对日元的强劲需求，但投资者可能忽视了导致市场崩溃的更深层次的根源，随着日本利率的不断上升，大量日本的海外投资资金有可能回流日本。

Husai 表示：" 将日元套利交易当做替罪羊，忽略了一个更大、更深层次趋势的开始 ...日本央行的货币紧缩政策及其对全球资本流动的影响远非简单，它将在未来几年产生巨大影响。"

彼时，日经 225 指数创下了自 1987 年以来的最大跌幅，股市波动性指数 VIX 飙升。经济学家们一度预测，美联储将需要降息 50 个基点或采取会议间紧急降息。

分析师表示了对未来的担忧：

" 如果长时间不加以控制，抛售可能会破坏金融系统的运转，减缓贷款，并成为压垮全球经济的最后一根稻草。"

更大冲击即将到来

如今，尽管日元兑美元已稳定在 140 左右的交易区间，但市场波动性仍然很高。Husai 认为，美联储预期的降息和日本央行的进一步紧缩政策可能会很快再次震动市场。

Husain 指出，随着收益率上升，海外资金可能会回流到日本，因此他倾向于增持日本政府债券。此外，他还倾向于减持美国国债：

" 随着日本机构撤出美国回归本土，美国国债可能会面临压力。"

截至目前，日本 10 年期政府债券的收益率上涨了 2.76% 至 0.931%，为 8 月 6 日以来的最高水平。

Husain 表示：" 在某个时刻，更高的日本收益率可能会吸引该国庞大的寿险和养老金投资者从其他优质政府债券回归日本政府债券。实际上，这将重新调整全球市场的需求。"