东兴证券股份有限公司曹奕丰近期对珠海港进行研究并发布了研究报告《集装箱需求走弱导致码头业务毛利率略降，能源板块表现稳健》，本报告对珠海港给出增持评级，当前股价为 4.45 元。

珠海港 ( 000507 )

事件：2024 年上半年公司实现营收 26.6 亿元，同比下降 0.5%，归母净利润 1.92 亿元，同比增长 2.8%，EPS 为 0.18 元。

码头吞吐量继续增长，但集装箱需求不足导致收入小幅下降：大藤峡船闸开通后西江航运干线水路运输效率持续提升，上半年珠江水运量保持增长趋势。公司下属码头完成货物吞吐量 2560.5 万吨，同比增长 10.5%。但细分到业务类型，会发现公司大部分港口的货物吞吐量增速高而集装箱增速低，例如兴华港口的货物与集装箱吞吐量增速分别为 2.2% 和 -9.1%；云浮港两者增速分别为 21.7% 和 -2.6%；梧州港两者增速分别为 19.2% 和 -12.7%，可以看出集装箱装卸业务上半年需求偏弱。

上半年公司港口板块实现营收 3.93 亿元，同比下降 3.2%，毛利率 47.2%，同比下降 1.1pct。由于费率较高的集装箱装卸业务需求下滑，导致公司码头业务上半年吞吐量上升但收入与毛利略降。

航运板块需求较为疲弱：上半年国内终端采购需求相对疲软，沿海散货运输市场表现不佳，运价处于低位。上半年公司船队实现散货运输 529.9 万吨，同比下降 31.0%，集装箱运输 9.9 万标箱，同比下降 51.3%。公司航运业务营收 2.17 亿元，同比下降 29.1%，毛利率为负，依旧处于亏损状态。

能源板块整体表现稳健，风电业务短期承压，光伏电站持续投产：上半年公司能源板块实现营收 11.9 亿元，同比增长 4.4%，毛利率 27.7%，同比下降 0.6pct。毛利下降主要系风电业务受部分地区极端天气影响，叠加达里风电场综合电价下降，下属的 7 个风电场合计实现运营利润 4695.7 万元，同比下降 42.3%。

光伏板块方面，秀强股份上半年实现归母净利润 1.21 亿元，和去年同期基本持平。此外，上半年公司新增 6 个分布式光伏电站，分布式光伏项目数量达到 18 个，光伏控股装机总容量达 74.36 兆瓦。

投资收益提升系股利收入增长及结构性存款利息收入提升：上半年公司投资收益 1.44 亿元，较去年同期的 1.05 亿元明显提升，主要系权益投资的股利收入增长，以及公司利用暂时闲置资金购买银行结构性存款取得利息收入。相应的，由于闲置资金购买了结构性存款，公司财务费用中的利息收入金额同比下降，导致财务费用略有提升。

公司盈利预测及投资评级：预计公司 24-26 年净利润分别为 3.0、3.4 和 3.8 亿元，EPS 分别为 0.27、0.30 与 0.35 元。公司围绕西江布局的港航供应链物流体系逐步完善，形成了产业链上下游多方联动发展的格局；清洁能源板块作为公司的第二主业不断实现突破，光伏与风电业务有望持续带来盈利增量。我们认为公司经营长期向好，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：宏观经济不及预期；航运运价大幅波动；参股公司业绩波动，政策变化；大宗商品价格大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东兴证券曹奕丰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 47.47%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.73 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.09。

最新盈利预测明细如下：

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