西南证券股份有限公司王湘杰 , 罗紫莹近期对同花顺进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：持续加大 AI 研发投入，合同负债增长稳健》，本报告对同花顺给出买入评级，认为其目标价位为 126.36 元，当前股价为 99.73 元，预期上涨幅度为 26.7%。

同花顺 ( 300033 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年半年报，2024H1 实现营收 13.9 亿元，同比下滑 5.5%；实现归母净利润 3.6 亿元，同比下滑 21.0%；实现扣非归母净利润 3.4 亿元，同比下降 23.3%。单 Q2 实现营收 7.7 亿元，同比下滑 10.5%；实现归母净利润 2.6 亿元，同比下滑 23.2%；实现扣非归母净利润 2.5 亿元，同比下滑 26.3%。

广告导流业务逆势增长，收入端小幅承压。公司整体业务受市场情绪影响，24H1 两市总成交额合计达 100.3 万亿元，同比下降 10.0%。分业务来看：1）增值电信业务 24H1 实现营收 7.7 亿元，同比下滑 11.0%。2）广告及互联网业务营收同比 +9.5% 至 3.5 亿元。3）软件销售及维护实现营收 1.0 亿元，同比下滑 7.2%。4）基金销售及其他业务实现营收 1.7 亿元，同比下滑 4.9%。

持续加码 AI 研发投入，产品竞争力不断提升。2024H1，公司毛利率为 84.9%，同比下滑 1.15pp。销售 / 管理 / 研发费用率分别为 17.4%/8.2%/42.6%，分别同比增长 2.29pp/1.36pp/4.31pp。研发投入方面，公司继续加强人工智能技术研发，在金融资讯、金融问答、投资研究、代码生成、客户服务、营销推广、办公管理等业务环节均已应用生成式人工智能技术，提高服务能力和服务效率。

合同负债稳健增长，Q2 现金流流入降幅收窄。从现金流来看，公司上半年销售商品和提供劳务的现金流入达到 15.7 亿元，同比 -7.0%；单 Q2 销售商品和提供劳务的现金流入达到 9.2 亿元，同比 -3.3%，下滑幅度较一季度（-11.7%）有所收窄。前瞻性指标来看，2024Q2 末合同负债为 12.0 亿元，同比 +1.0 亿元（+9.7%），较 2024Q1 末 +8617.4 万元（+7.7%），合同负债同环比增长，夯实收入增长潜力。

盈利预测与投资建议。考虑到公司作为金融信息服务龙头，随着市场活跃度稳步回升，主业将稳健增长；叠加公司 AI 布局相较可比公司遥遥领先，AI 相关产品持续推进将打破业务边界，预计 2024-2026 年 EPS 分别为 2.43/2.74/3.11 元，当前股价对应的 PE 分别为 42/38/33 倍。公司应当享受龙头和 AI 领先布局带来的估值溢价，给予 24 年 52 倍 PE，对应目标价为 126.36 元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：市场交投活跃度大幅下滑、研发进度不及预期、市场监管政策变动、行业竞争加剧等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券许旖珊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.52%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 11.56 亿，根据现价换算的预测 PE 为 46.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 124.19。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。