中银国际证券股份有限公司苏凌瑶 , 茅珈恺近期对炬芯科技进行研究并发布了研究报告《2024Q2 毛利率同比显著增长，端侧 AI 处理器持续放量》，本报告对炬芯科技给出增持评级，当前股价为 21.66 元。

炬芯科技 ( 688049 )

炬芯科技 2024Q2 营业收入、毛利率和归母净利润同比均保持较快增长趋势。公司蓝牙音频 SoC 产品在国际一线品牌取得突破，端侧 AI 处理器持续放量。维持增持评级

支撑评级的要点

炬芯科技 2024Q2 业绩同比保持较快增长趋势。炬芯科技 2024H1 营业收入约 2.80 亿元，YoY+28%；毛利率 46.5%，YoY+5.2pcts；归母净利润约 0.41 亿元，YoY+66% 炬芯科技 2024Q2 营业收入约 1.62 亿元，QoQ+37%，YoY+18%；毛利率约 47.2%QoQ+1.8pcts，YoY+5.8pcts；归母净利润约 0.32 亿元，QoQ+280%，YoY+94%。

炬芯科技 2024H1 三大业务营业收入同比均保持增长。从分部业务来看，炬芯科技 2024H1 蓝牙音频 SoC 业务营业收入约 2.07 亿元，YoY+28%，毛利率约 47.6% 相较于 2023 年提升 4.8pcts；便携式音视频 SoC 业务营业收入约 0.42 亿元，YoY+8%，毛利率约 48.6%，相较于 2023 年下降 1.9pcts；端侧 AI 处理器业务营业收入约 0.31 亿元，YoY+71%，毛利率约 35.6%。炬芯科技 2024H1 毛利率同比提升系公司持续优化产品结构，高毛利产品销售占比提升。

蓝牙音频 SoC 突破国际一线品牌，端侧 AI 处理器持续放量。根据炬芯科技 2024 年半年报：1）蓝牙音频 SoC 方面，公司中高端蓝牙音箱 SoC 在国际一线品牌取得突破，低延迟高音质无线音频 SoC 在无线家庭影院音响系统、无线麦克风、无线电竞耳机、无线收发 dongle 等增量市场持续拓展，智能蓝牙穿戴 SoC 迭代升级并已经应用于小米、荣耀、Noise、Fire-Boltt、TITAN、realme、Nothing、boAtINMO 等多款手表、手环、AR 眼镜等产品中；2）端侧 AI 处理器方面，公司端侧 AI 处理器已经在国际一线音频品牌客户大规模出货并持续放量中，新一代专用音频 DSP 处理器芯片 ATS361X 已经被国际一线音频客户采用，预计将在 2024 年下半年陆续量产。

估值

因为炬芯科技 2024H1 蓝牙音频 SoC 毛利率超出我们原先预期，端侧 AI 处理器营业收入超出我们原先预期，所以我们上调炬芯科技 2024/2025/2026 年 EPS 预估至 0.66/0.82/0.99 元。

截至 2024 年 8 月 30 日收盘，公司总市值约 33 亿元，对应 2024/2025/2026 年 PE 分别为 33.7/27.1/22.6 倍。维持增持评级。

评级面临的主要风险

市场需求不及预期。下游渗透率不及预期。产品迭代速度不及预期。市场竞争格局恶化。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券何立中研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.95%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 8690 万，根据现价换算的预测 PE 为 30.47。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。