太平洋证券股份有限公司程晓东近期对苏垦农发进行研究并发布了研究报告《苏垦农发深度报告：低估的粮食产业链一体化龙头，资源优势突出，一体两翼协同发展》，本报告对苏垦农发给出买入评级，当前股价为 9.89 元。

苏垦农发 ( 601952 )

1、粮食产业链一体化经营龙头，拥有成熟的一体化经营体系

公司依托自有种植基地，主要从事种子加工、原粮种植、大米加工和农资油脂贸易，业务涵盖粮食产业链的各个环节，产品主要包括原粮、种子和大米、麦芽，是目前国内粮食产业纵向一体化经营体系最为成熟的公司之一。公司种植业务及种植产业链的上下游业务主要由 19 家分公司和 6 家子公司分别经营，实现种植业全产业链的布局。2024 年上半年，粮食价格松动，公司业绩表现依然稳健，实现扣非后归母净利 2.55 亿元，同增 14%；

2、公司资源和成本优势明显，奠定核心主业长期发展基础

公司原粮种植主业具有较为明显的资源和成本优势。截至 2024 年夏播，公司自主经营耕地面积约 131.6 万亩，较上年同期增加了 3.4 万亩。所用耕地主要来自于向集团承包，这部分耕地面积长期稳定在 100 万亩左右，租期长达 30 年，自 2011 年 11 月 1 日起至 2041 年 10 月 31 日止。承包价格约定每 5 年调整一次，2021 年 11 月调低为 361.64 元 / 亩 / 年，到 2026 年 11 月保持稳定。

3、国内粮价处于近 3 年的底部区间，中期有望进入上行通道。随着粮价上行，公司业绩有望释放弹性

国内粮价下行至近三年来的底部区间，其中小麦价格下滑至最低收购价附近。我们认为，粮价已无下行空间。夏季高温多雨的异常天气影响了秋粮尤其是中晚稻的生产，叠加生猪存出栏逐渐修复所带来的粮食需求上升，国内粮食产需关系边际趋紧，粮价有望摆脱底部步入上行通道。海外市场，美联储降息预期下的货币宽松预期和地缘冲突不断升级对部分主产国粮食生产和贸易的不利影响或助推国际大宗粮价的见底回升。随着粮价触底上涨，公司原粮种植、种子和麦芽加工等业务毛利率将上升，大米加工和农资服务业务毛利率将稳中有升。

4、盈利预测与投资建议

我们预计公司 2024-2025 年营业收入分别为 115.35/116.74 亿元，归母净利润分别为 8.71/9.69 亿元，对应 EPS 分别为 0.63/0.7 元 / 股。公司高分红高股息特征明显。自 2017 年上市以来，公司累计实现净利润 50.98 亿元，累计现金分红 22.92 亿元，近 1 年来的股息率 3.28%。我们认为，公司作为粮食产业链一体化企业，资源和成本优势逐渐增强，长期发展前景看好，给予买入评级。

5、风险提示

粮价大幅下跌；自然灾害频发导致减产等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王思洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 76.88%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 8.86 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.3。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 12.5。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。