西南证券股份有限公司刘言 , 苟宇睿近期对恺英网络进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：业绩符合预期，关注储备项目上线进展》，本报告对恺英网络给出买入评级，当前股价为 8.88 元。

恺英网络 ( 002517 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年半年报，24H1 公司实现营收 25.6 亿元，同比 +29.3%，归母净利润 8.1 亿元，同比 +11.7%；扣非归母净利润 8 亿元，同比 +18.6%；公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1 元（含税），今年公司已实施 2023 年度分红约 2.13 亿元，准备实施 2024 年中期分红约 2.13 亿元，合计约 4.25 亿元。

聚焦核心赛道，" 形意 " 大模型投入研发场景。研发方面，24H1 公司研发投入 2.3 亿元，占营收的 8.9%。公司成立 AI 应用研究中心，AI 模型新突破公司自研的 " 形意 " 大模型已应用于实际研发场景中，提供图像生成和文本内容的理解与处理。公司旗下臣旎网络原创自研 VR 版 MOBA 游戏《机甲派对》登录 PS 北美服和 Steam 平台。IP 品类游戏与创新精品类游戏齐头并进，构筑丰富的产品矩阵。

拓展全球化产品格局，新游表现亮眼。公司积极拓展海外业务，立足中国台湾、中国香港、韩国、东南亚国家及地区，逐步面向欧美等全球市场；2024H1 海外营收 1.3 亿元，同比增长 335%，在大陆地区以外发行了《新倚天屠龙记》（越南）、《纳萨力克之王 ( OVERLORD ) 》（港澳台地区）等；后续公司亦计划在日本、欧美、港澳台等国家与地区发行《怪物联萌》，在韩国发行《OVERLORD》等，关注海外市场拓展情况。

重视优质 IP 价值，持续赋能新游研发。公司与世纪华通开展股权合作，丰富传奇 IP 市场活力；同时自主孵化 " 百工灵 " 和 " 岁时令 "，通过积极引入 IP，已获得 " 刀剑神域 "" 魔神英雄传 "" 机动战士敢达系列 " 等知名 IP 授权，并成功推出《新倚天屠龙记》《敢达争锋对决》等产品；另据公司官方公众号披露，公司与上海电影将共同推出首个 IP 合作项目— " 黑猫警长 " 正版授权游戏。优质 IP 获取有望持续助力后续新游研发。

盈利预测与投资建议。预计 2024-2026 年归母净利润分别为 17.4 亿元、20.1 亿元、22.7 亿元，对应 PE 分别为 11 倍、10 倍、9 倍；公司核心产品表现稳健，传奇游戏夯实基本盘，叠加储备项目丰富，新游上线增量可期，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：重点产品依赖风险，行业政策趋严风险，技术更新及淘汰风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券高博文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 85.47%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 16.95 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.24。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 28 家机构给出评级，买入评级 24 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.92。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。