华安证券股份有限公司张帆近期对中联重科进行研究并发布了研究报告《海外 + 新兴业务持续拓展，盈利能力提升》，本报告对中联重科给出买入评级，当前股价为 6.14 元。

中联重科 ( 000157 )

主要观点：

公司发布 2024 年中报

公司发布 2024 年中报，2024 年上半年实现营收 245.35 亿元（+1.91%），归母净利润 22.88 亿元（+12.15%），扣非后归母净利润 14.80 亿元（-12.35%），经营现金流净额 8.25 亿元，加权平均净资产收益率为 3.98%（+0.25pct）。销售毛利率 28.31%（+0.41pct），销售净利率 10.36%（+1.14pct）。单季度来看，二季度公司实现营收 127.62 亿元（-6.50%），归母净利润 13.72 亿元（+11.56%），扣非后归母净利润 7.02 亿元（-32.29%）。

海外市场大力拓展，提升企业全球竞争力

公司始终坚持国际化发展战略，公司持续突破拉美、非洲、印度等发展中地区，以及欧盟和北美等发达国家区域，海外市场布局更加多元化，区域销售结构也进一步优化。同时，公司深化海外业务直销体系和加强空港能力建设，截至目前，已在全球范围内建立了 30 余个一级业务航空港和 370 多个二级网点。全球海外本土化员工总人数超过 3000 人，产品覆盖超 140 个国家和地区。同时，公司持续推进海外研发制造基地的拓展升级。充分利用意大利 CIFA、德国威尔伯特、墨西哥工厂等海外研发制造基地的优势，实现资源优化共享。2024 年上半年，公司海外业务收入 120.48 亿元（+43.90%），海外收入占比高达 49.10%，海外业务毛利率为 32.13%（+0.35pct）。

新兴业务加速发展，培育高质量发展新增长极

公司着力促进新旧板块协调发展。2024 年上半年，在混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械三大传统机械板块，公司增强价值销售并削减低效产品，进一步巩固传统优势产业市场地位。土方机械板块，公司快速补齐超大挖、微小挖产品型谱，依托全球领先的 " 灯塔工厂 "，快速提升产品竞争力，根据中报信息，上半年板块销售规模同比增长超 19%。高空作业机械板块，公司为国内型号最全的高空设备厂商，上半年销售规模同比增长超 17%。农机板块，公司烘干机稳居国内行业第一，小麦机稳居行业第二；拖拉机整体销量快速增长，农机销售规模同比增幅超过 112%，其他新兴业务板块也加速成长，销售规模同比超 54%。

投资建议

我们看好公司长期发展，维持之前盈利预测为：2024-2026 年营业收入预测为 566.34/666.96/777.85 亿元；归母净利润预测为 42.86/53.79/68.91 亿元；以当前总股本 86.78 亿股计算的摊薄 EPS 为 0.49/0.62/0.79 元。当前股价对应的 PE 倍数为 12/10/8 倍，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

1）国内行业需求不及预期；2）海外市场拓展不及预期；3）应收账款回收风险，变成坏账准备；4）行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券胡飘研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.77%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 45.31 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.92。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。