天风证券股份有限公司唐婕 , 孙海洋近期对安利股份进行研究并发布了研究报告《总体呈现经营高速度、盈利高增长态势》，本报告对安利股份给出买入评级，当前股价为 14.57 元。

安利股份 ( 300218 )

公司发布 2024 中期报告

24Q2 公司收入 5.9 亿，同增 32.9%；归母净利 0.5 亿，同增 241.7%；扣非后归母净利 0.5 亿，同增 414.7%。24H1 公司收入 11.3 亿，同增 28.8%；归母净利 0.9 亿，同增 9821.1%；扣非后归母净利 0.8 亿，同增 1069.8%；计入当期损益的政府补助约 0.13 亿，同增 308.93 万元。

24H1 公司深化与品牌客户的合作，客户结构和产品结构优化，运动体育、电子产品、汽车内饰等高毛利、高附加值产品占比提升；加强企业管理变革，提升企业素质；积极优化调整结构，增强发展后劲；提高经营能力，降低成本费用；转型升级成效初显，发展态势、趋势向好。

分产品，生态功能性合成革收入 10.5 亿，同增 29.8%，占比 93%；普通合成革收入 0.6 亿，同增 16.5%，占比 5.1%。

24H1 毛利率 25.9%，同增 7.4pct；其中，生态功能性合成革毛利率 26.6%，同增 7.5pct；普通合成革毛利率 20.3%，同增 8.2%；

费用率方面，24H1 销售费率 4.3%，同增 0.1pct；管理费率 4.3%，同增 0.2pct；财务费率 0.3%，同减 1.1pct，主要因 24 年上半年汇率波动，本期汇兑收益增加所致；研发费率 7.0%，同减 0.7pct；

24H1 净利率 8.3%，同增 8.4pct。

市场开拓成效良好，技术革新获官方认可

24H1 公司成为阿迪达斯、安德玛装备部和慕思股份供应商，控股子公司安利越南成为耐克、阿迪达斯和乐至宝合格供应商；与苹果、三星电子、耐克、彪马、亚瑟士、迪卡侬、安踏、比亚迪、爱室丽等品牌合作深化，大客户战略成效初显。24H1 公司主营产品销量同增 19.7%，销售收入同增 29.08%；主营产品毛利率 26.24%，同增 7.61pct。

公司在产品方面积极开发经营功能鞋材、汽车内饰、消费电子等品类新产品，水性、无溶剂、TPU、生物基等高技术含量、高附加值产品占比提升；积极推进生产线调整优化和设备技改升级。

维持盈利预测，维持 " 买入 " 评级

公司产销量、营收和利润均创历史同期最好成绩，其中，二季度当季多项指标创单季最高纪录，跑赢大势大盘。公司上半年总体呈现经营高速度、盈利高增长、发展高质量的良好态势，我们预计 24-26 年归母净利分别为 2 亿、2.6 亿以及 3.2 亿，PE 分别为 15X、12X、10X。

风险提示：产能不充分利用风险；原材料价格波动上涨风险；环保及安全生产风险；天然气供应和成本费用波动上涨风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券金益腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.54%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.69。

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