本文来源：时代周报 作者：何明俊

9 月 2 日早间，隆基绿能召开 2024 年半年度业绩说明会。

此前，隆基绿能披露 2024 年半年报。财报数据显示，2024 年上半年，隆基绿能实现营业收入 385.29 亿元，同比下降 40.41%；归母净利润亏损 52.43 亿元，同比下降 157.13%；扣非归母净利润亏损 52.77 亿元，同比下降 158.24%。

这份业绩公告在已有预告的前提下并未让市场感到意外，而投资者普遍更关注光伏龙头隆基绿能对行业的未来看法。

隆基绿能董事长钟宝申在 2024 年半年度业绩说明会上指出，对于未来光伏行业价格的走向是非常难以判断，因为这受到了多重因素的影响，包括供需关系、企业竞争、行业政策等。目前各环节基本都处于低位，未来在价格方面是偏向上的，但在什么时点出现变化则不好判断。

生产越多亏损越多，龙头回应硅片涨价

光伏行业经历了本轮供需错配后，产业链价格下行至低位。

根据东吴证券研报数据，截至 8 月 2 日，多晶硅毛利率为 -18%，硅片毛利率为 -62%，电池片毛利率为 -5%，单组价环节毛利率为 11%。" 硅料价格持续下跌，硅片、电池、组件价格持续探底，产业链各环节盈利承压。2024 年 7 月 31 日硅料单吨亏损 0.56 万元，硅片 / 电池单瓦 -0.07/-0.02 元，一体化组件亏损更甚，唯有单组件环节尚有盈利，为单瓦 0.03 元。" 东吴证券在研报中表示。

由此看来，单组件的专业化生产商生存环境似乎要好于一体化龙头企业。在隆基绿能半年度业绩说明会上，亦有券商机构提出这样的疑惑。

" 产业的趋势是一体化的专业化。现在，专业化企业购买要比一体化企业自己制造，可能成本更低。但我们也看到另一点，专业化企业其实也在亏钱。" 钟宝申说，" 这里面有一个很关键的因素，就是专业化企业通常只有一件事，如果不做了就意味着它的事业结束了。"

钟宝申指出，在这种情况下，一体化企业有时候会选择让自己的生产负荷降低一点，然后做一些技术改造之类的工作，通过外采来满足自己的需要。从长期来看，最终还是看某个专业上的能力而非某个阶段是否在生产。

" 不管是专业化还是一体化，如果能够体现出成本和品质上的优势，那它都有增值空间。" 钟宝申补充道。

时代周报记者注意到，东吴证券研报数据中亦提到一体化企业成本拆分，其中 2 个环节的一体化企业毛利率为 -5%，三个环节的一体化企业毛利率为 -18%。结合钟宝申的上述说法，未来一段时间可以预见光伏企业的产能利用率或会进一步降低。

在供需关系中，需求不变的情况下，降低供应有助于产品价格的回暖。

8 月 27 日，隆基绿能、TCL 中环两家光伏产业链上的重要硅片厂商正式宣布涨价。8 月 29 日，中国有色金属工业协会硅业分会表示，8 月 29 日隆基绿能正式发货涨价后，刺激本周硅片出货量放大，TCL 中环、高景太阳能、双良节能 ( 600481.SH ) 紧随其后，二三线企业目前均已上调报价。

钟宝申认为，硅片环节上半年价格持续下跌，7 月、8 月已经跌至最低点，即便是优势企业，价格也达到现金成本下方。" 因此，隆基根据市场情况分析，然后做了价格的稍微上调。这次上调价格后，我们认为价格是能够站住的，未来我们的判断是价格只会往上，不会继续往下。" 他说，" 主要的判断是经过前段时间市场上各方参与者的充分竞争，大家都相对看清整个行业竞争的趋势，上游原材料价格已经企稳，上游企业基本处于亏损状况，所以我们认为向下的空间基本没有。"

钟宝申透露，业内都清楚知道 " 生产越多，亏损越多 "，所以在这种情况下，各个企业的生产规模不会随着本次调价而有所增加，

据时代周报记者了解，隆基绿能已将部分基地的硅片产能升级至泰睿硅片，且该升级改造无需更换新单晶炉和其他设备。根据公司规划，预计到 2026 年底，公司硅片产能将达到 200GW，其中泰睿硅片产能占比超过 80%。

出清加速，行业分化持续

需要注意的是，光伏行业出清正在提速。

有券商机构指出，二线企业在周期底部出清加速，但一线龙头竞争更加激烈，行业利润可能长期处于底部状态。

对此，钟宝申表示，未来行业是否会往几家头部企业集中，同时行业长期处于低毛利或低利润的状态，这样的情况是会变化的。行业集中度进一步提升是值得期待的，无论是客户还是供应链，与头部企业打交道可降低经营风险。但实际上过去两年，由于行业增速太快，头部几家企业的市占率是降低的，随着竞争强度和烈度的提高，集中度会进一步提升。

" 如果是一个大家都掌握的技术，单靠规模是很难提高利润的。" 他说，" 我们的观点是要有差异化的领先产品，能够为客户带来价值的产品才能提高企业利润，所以我们认为，行业的分化未来还会持续。"

据时代周报记者了解，当前 TOPCon 已取代 PERC 成为行业主流技术，而大部分光伏企业投建的产能都为 TOPCon，但 BC、HJT 等技术能否拥有与规模最大的 TOPCon 竞争，有待市场给出答案。不过，隆基绿能的 BC 产品有较大的降本空间，钟宝申认为 BC 产品的成本在接下来的 2 年之内和 TOPCon 处在差不多的水平。

光伏行业增速下滑是毋庸置疑的事实，特别是过去经历了快速扩张期后，投资者或许需要去改变对光伏高增长的印象。

钟宝申在业绩说明会上也给出了对未来行业增速的预判。他认为，光伏行业接下来会进入一个偏中低速增长（5% 至 20% 之间）。" 因为过去几年光伏行业经常增长 50% 以上，所以未来大概率是在 10% 至 15% 之间的年增长率。"

有投资者亦提到，隆基绿能在境外建厂的意愿与规划。隆基绿能方面表示，今年光伏行业仍处于深度调整阶段，公司总体扩产需要理性看待。中长期看，公司持续扩大海外产能的想法没有变化，但是由于海外建厂考虑的因素较多，公司仍然在持续评估中。

截至 9 月 2 日早盘收盘，隆基绿能报 13.36 元 / 股，跌 3.26%。