西南证券股份有限公司杜向阳近期对科锐国际进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：短期海外业务承压，关注后续国内外业务复苏》，本报告对科锐国际给出买入评级，认为其目标价位为 20.02 元，当前股价为 13.37 元，预期上涨幅度为 49.74%。

科锐国际 ( 300662 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年半年报，2023H2 公司营收为 55.4 亿元，同比增长 16.6%，归母净利润为 0.9 亿元，同比下降 11.7%；Q2 单季度看，实现营收 29.0 亿元，同比增长 22.9%，归母净利润为 0.5 亿元，同比下降 29.3%，归母净利润下降原因主要是因为今年政府补助在 Q1 到位（去年在 Q2）、公司海外业务利润下滑。

公司利润端承压，但费用端仍小幅下降。2023H2 公司毛利率为 6.7%，同比下降 0.9 个百分点，净利率为 1.5%，同比下降 0.9 个百分点。2022H1 期间费用率为 4.7%，同比下降 0.1 个百分点，其中公司销售、管理费用率分别为 1.5%、3.0%，同比分别下降 0.4、0.1 个百分点，财务费用率为 0.2%，同比增长 0.4 个百分点。公司运营效能持续优化，期间费用率小幅下降。

国内业务回暖明显，海外业务利润下滑影响公司上半年业绩释放。2024H1 受益于公司持续的降本增效，国内业务营收同比上涨 24.6%，归母净利润同比增长 20.9%；海外业务发展略缓，尤其是欧洲及美国等区域子受多重宏观因素影响，招聘需求不活跃，带来收入和盈利同比均有下降。公司海外子公司 Investigo 在 2024H1 实现净利润 245.4 万元，同比下降 93.0%。

分业务看，公司中高端人才访寻业务及灵活用工业务恢复势头良好。2024H1 公司为国内外客户成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位 7797 人，同比增长 32.2%；在册灵活用工业务的岗位外包员工为 3.9 万人，净增长 3200 人，其中技术与研发类岗位时点在职人数占比为 65.41%，同比提升 7.68 个百分点；灵活用工业务累计派出 23.4 万人次，同比增长 14.7%。

盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 2.3、3.0、3.8 亿元，未来三年归母净利率复合增长率 24.1%。公司为人力资源服务行业龙头企业，受益于国内外招聘市场复苏，给予公司 2025 年 13 倍 PE，对应目标价 20.02 元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：政策法规变化风险、宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、灵活用工业务增速不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券姜娅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.98%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.07 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 27.61。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。