近日，中国神华（601088.SH，股价 41.28 元，市值 8197.8 亿元）披露 2024 年半年报，公司上半年实现营收 1680.78 亿元，同比下降 0.8%，归属于上市公司股东的净利润为 295.04 亿元，同比下降 11.3%。分季度来看，相比去年同期，一季度营收增长 0.7%，归属于上市公司股东的净利润下降 14.7%；二季度营收下降 2.39%，归属于上市公司股东的净利润下降 7.14%。

中国神华半年报显示，上半年煤炭、发电、运输及煤化工分部的利润总额（合并抵销前）占比分别为 66%、13%、21% 和 0%。其中，煤炭分部的毛利率同比下降 3.5 个百分点，发电分部的毛利率同比下降 0.8 个百分点。

今年以来，受市场供需形势影响，煤炭价格延续下行走势。一季度，中国神华煤炭销售平均价格（不含税）为 573 元 / 吨；综合上半年表现，其煤炭销售平均价格（不含税）进一步降至 566 元 / 吨。半年报显示，尽管中国神华上半年煤炭销售量实现同比增长 5.4%，但煤炭平均售价同比下降了 5.8%。

在电力市场，电力绿色低碳转型持续推进，上半年，全国新增发电装机总容量中的近九成来自非化石能源；截至今年 6 月底，全国并网风电和太阳能发电合计装机占总装机容量比重为 38.4%，而煤电占比 38.1%。中国神华发电业务则以燃煤发电为主，上半年其平均售电价格和燃煤机组平均利用小时数同比分别下降了 3.3% 和 6.2%。

下半年，随着迎峰度夏、迎峰度冬等季节性因素的到来，中国神华预计国内用煤需求较上半年有所改善，同时下半年国内煤炭产量同比增速将继续修复，降幅逐步收窄。总体来看，预计下半年煤炭市场供需向平衡偏宽松方向发展，煤价或在合理区间震荡运行为主。电力行业来看，今年并网风电和太阳能发电合计装机占比预计将首次超过 40%。

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