华龙证券股份有限公司景丹阳近期对泰禾智能进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评报告：主业稳健发展，煤炭分选大幅减亏》，本报告对泰禾智能给出增持评级，当前股价为 9.86 元。

泰禾智能 ( 603656 )

事件：

2024 年 8 月 27 日，公司发布 2024 年半年报，上半年，公司实现营业收入 2.24 亿元，同比增长 2.92%，实现归母净利润 0.07 亿元，同比下滑 43.69%。

观点：

农副品分选格局稳定，下半年增速有望提升。公司核心主业为智能检测分选装备色选机，其中以农副食品分选为主。经过近十年快速增长，行业进入成熟期，市场需求稳定增长，格局较稳定，核心企业具备核心技术优势。公司为行业龙头之一，农副食品分选装备已销售至国内 30 余个省市自治区，并出口至 100 多个国家和地区。上半年，公司智能检测分选装备业务实现收入 1.82 亿元，收入占比 81%，为核心主业，毛利率达 40.66%，较 2023 年末 43.1% 小幅下滑，仍维持在 40% 以上高水平。三、四季度为农副产品成熟收获季节，一般为旺季，下半年整体增速或快于上半年，或推动公司全年收入增速向上。

煤炭分选业务大幅减亏，现金流或持续好转。据公司公告，主要从事煤炭干选机业务的子公司卓海智能上半年实现净利润 -781.53 万元，较 2023 年同期 -2353.43 万元大幅减少超 1500 万元。煤炭分选系公司探索的分选机新发展方向之一，此前连续亏损。报告期内，公司一方面加大新客户开拓力度，另一方面把握生产节奏，报告期内实现收入 623.89 万元，实现主营业务利润 241.15 亿元。煤炭分选大幅减亏下，公司报告期内经营性现金流净额 688.72 万元，较 2023 年同期 -112.84 万元大幅增加 161.45%。

盈利预测及投资评级：公司核心主业为智能分选装备，其中以农副产品分选为主，行业增长平稳、竞争格局稳定，公司为龙头之一，毛利率稳定 40% 以上。过往报告期内公司探索煤炭分选业务，拖累利润，2024 年上半年公司经营性现金流大幅改善，有望对 2024 年利润改善形成支撑。我们预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 1300 万元、1700 万元、2300 万元，对应 PE 分别为 182.9 倍、106.8 倍、77.9 倍。我们选取与公司业务相近的美亚光电、机器人、拓斯达为可比公司，考虑到公司体量较小，年内大幅减亏有望显著改善公司盈利水平，首次覆盖，给予 " 增持 " 评级。

风险提示：农副食品行业产出下滑；煤炭分选板块持续大幅亏损；煤炭分选业务客户拓展不及预期；宏观经济复苏不及预期；数据引用风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券刘峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 32.63%，其预测 2018 年度归属净利润为盈利 9291 万，根据现价换算的预测 PE 为 15.94。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。