群益证券 ( 香港 ) 有限公司赵旭东近期对申通快递进行研究并发布了研究报告《2Q 利润增长近 2 倍，盈利能力显着提升》，本报告对申通快递给出增持评级，认为其目标价位为 11.70 元，当前股价为 10.0 元，预期上涨幅度为 17.0%。

申通快递 ( 002468 )

结论与建议：

公司业绩：公司发布 2024 年半年报，2024H1 实现营收 215.7 亿元，YOY+13.0%；录得归母净利润 4.4 亿元，YOY+100.2%；扣非后净利润 4.4 亿元，YOY+100.9%，位于业绩预告中枢偏上范围，符合预期。

其中，2Q 单季度公司实现营收 114.4 亿元，YOY+10.6%；录得归母净利润 2.5 亿元，YOY+188.8%；扣非后净利润 2.5 亿元，YOY+171.8%。

上半年公司件量增长三成，带动收入增长一成以上。2024H1 公司完成快递业务量 102.3 亿件，同比增长 32.5%；市场占有率为 12.8%，同比上升 0.90 个百分点。尽管公司实行以价换量策略，单票收入同比下降 11.1% 至 2.09 元 / 票，但得益于业务量的快速增长，公司实现营业收入 215.69 亿元，较去年同期增长 13.0%。

价格战背景下公司降本效果显着，毛利率明显提高。价格战背景下，1H24 公司毛利率同比提高 1.1pcts 至 6.0%，其中 2Q 单季毛利率提高 1.9pcts 至 6.2%，主要是因为规模效应叠加运营效率提升。上半年公司继续投入基础设施建设，共完成 12 个产能提升项目，交叉带自动化分拣设备套数同比增长 27%，自有车队同比增长 28%。同时，伴随件量的快速增长，公司着手调整分拣模式、优化运力供给，截至报告期末，分拣效率提升 30%，全网直达路由数量也提升了 9.3%。得益于产能利用率的提高，公司单票成本同比下降 12.4% 至 1.97 元 / 票，单票毛利提高 11.3% 至 0.12 元 / 票。

费用控制稳定，扣非后净利率提高近 1pcts。费用方面，1H24 公司期间费用率为 3.33%，同比基本持平，其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别变动 -0.17、+0.04、+0.07、+0.04pcts，费用控制稳健。盈利方面，公司扣非后净利率为 2.0%，YOY+0.9pcts，其中 2Q 单季度为 2.2%，YOY+1.3pcts，盈利能力显着提升。

下半年公司业务量增速有望继续领先。我们认为当前公司处于产能提高、规模效应降本的良性循环，下半年将继续投入基础设施建设，预计 2024 年内公司常态吞吐产能有望提升至日均 7500 万单以上（当前日均业务量 6550 万单）。考虑到公司产品性价比较高，下半年件量有望维持较快增长，单票成本仍有下探空间，利润增长可期。

盈利预测及投资建议：预计 2024-2026 年公司实现净利润 8.21、11.75、15.1 亿元，YOY 分别为 +141%、+43%、+28%，EPS 为 0.54 元、0.77 元、0.99 元，当前 A 股价对应 PE 分别为 17 倍、12 倍、9 倍，我们看好公司利润增长，对此给予 " 买进 " 的投资建议。

风险提示：价格竞争激烈，终端需求疲软，降本效果不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.11%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 8.25 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 2 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.64。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。