中国银河证券股份有限公司刘来珍近期对五粮液进行研究并发布了研究报告《2024 年中期业绩点评：稳健性强》，本报告对五粮液给出买入评级，当前股价为 123.03 元。

五粮液 ( 000858 )

事件：公司上半年实现收入 +11.3%；归母净利 +11.9%。Q2 收入 +10.1%，归母净利 +11.5%。

主品稳健发展，浓香结构提升：分产品，上半年五粮液产品收入同比 +11.4%，销量 +12.1%，毛利率同比稳定。普五提价尚未在上半年业绩中体现，预计将在下半年体现。系列酒收入 +17.8%，销量 -23.9%，毛利率同比 +1.6pct，产品结构保持提升。

优势市场稳健发展，北部市场改善：分区域，上半年东部收入同比 +15.7%，西部同比 +16.7%，南部同比 -0.6%，北部同比 +8.2%，中部同比 +8.2%。东部优势市场和西部大本营保持稳健增长趋势，北部有所改善，南部依然偏弱。

安全垫充分：期末合同负债 82 亿元，同比 +123%；应收款项融资及款项 197 亿元，同比 -23%；Q2 销售收到的现金 279 亿元，同比 +94%。Q2 收现充足，安全垫充分。

投资建议：五粮液业绩增长稳健，符合预期。资产和现金流科目来看，Q2 收款比较充足，安全垫充分。维持 2024-2026 年 EPS 8.81/9.78/10.87 元，2024/8/29 收盘价 118.78 元对应 P/E 分别为 13/12/11 倍。维持推荐评级。

风险提示：白酒消费需求继续走弱的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券安雅泽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 91.95%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 334.78 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 33 家机构给出评级，买入评级 28 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 181.08。

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