东吴证券股份有限公司吴劲草 , 谭志千近期对科锐国际进行研究并发布了研究报告《2024 年中报点评：Q2 收入恢复同比 +23%，公司经营仍在调整，令业绩承压》，本报告对科锐国际给出买入评级，当前股价为 13.76 元。

科锐国际 ( 300662 )

投资要点

2024 年 Q2 营收同比 +23%：公司披露 2024 年中报，公司 2024 年 H1 实现营收 55.41 亿元，同比 +16.55%，归母净利润 0.86 亿元，同比 -11.72%，扣非归母净利润 0.64 亿元，同比 -9.18%。单拆 Q2，公司实现营收 29.02 亿元，同比 +22.89%，归母净利润 4544 万元，扣非归母净利润 4152 万元。

灵活用工板块业务贡献主要收入，招聘板块跌幅收窄：2024 年 H1，分产品来看，公司灵活用工收入 52.1 亿元，同比 +18.7%，中高端人才访寻收入 1.99 亿元，同比 -15.37%，招聘流程外包收入 2867 万元，同比 -16.79%，招聘类业务在市场整体招聘需求的影响下同比略有下降，但跌幅同比明显收窄，回暖向好趋势持续提升，2024 年 H1 分区域来看，公司大陆业务收入 43.85 亿元，同比 +24.64%，港澳台及海外业务收入 11.56 亿元，同比 -6.46%。

需求较弱使得整体毛利率有所下滑，销售费用率与管理费用率均有所改善：2024 年 H1 公司整体毛利率 6.69%，同比下滑 0.94pct，其中灵活用工毛利率 5.72%，同比下滑 0.47pct，销售费用率 1.52%，同比下降 0.42pct，管理费用率 2.49%，与去年同期基本持平。

公司灵活用工人员和在册外包员工实现增长，重点布局技术研发类岗位：2024 年 H1 公司灵活用工业务累计派出 23.4 万人次，同比 +14.67%。截至 2024 年 6 月底，公司在册灵活用工业务的岗位外包员工 3.87 万余人，同比 +18.35%，技术研发类岗位作为公司岗位外包业务的重点布局方向，占比持续增长至 65.41%，较去年同期提升 7.68pct。

公司发布技能与招聘的行业级预训练语言模型 CRE0.3/0.4 版本。公司进一步启动了匹配系统的研发。基于 AI 的匹配系统，目前已经在获客、人才寻访和内部协同合作等场景中全部应用。预计今年下半年会应用到公司产业互联平台 " 禾蛙 " 和垂直招聘平台 " 同道 " 系列等产品上。

盈利预测与投资评级：科锐国际 2023 年业绩受宏观环境和用工需求偏弱，考虑到终端用工需求恢复仍需要时间，我们下调公司 2024-2026 年归母净利润从 2.65/3.5/4.6 亿元至 2.1/2.45/2.9 亿元，最新收盘价对应 2024-2026 年 PE 分别为 13/11/9 倍，处于历史估值较低位置，仍维持 " 买入 " 评级。

风险提示：行业需求较弱，下游客户订单增长不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券姜娅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.98%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.07 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 27.61。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。