天风证券股份有限公司鲍荣富 , 王涛 , 王雯 , 任嘉禹近期对坚朗五金进行研究并发布了研究报告《盈利能力边际转好，渠道结构持续优化》，本报告对坚朗五金给出买入评级，当前股价为 22.16 元。

坚朗五金 ( 002791 )

上半年业绩承压，关注后续业绩及估值弹性，维持 " 买入 " 评级

公司发布 24 年半年报，24H1 实现营业收入 32.10 亿元，同比 -4.35%，实现归母净利润 0.05 亿元，同比 -62.02%，扣非归母净利润 -0.17 亿元，同比转亏，整体基本符合此前业绩预告披露的预期。单季度来看，24Q2 单季度收入、归母净利润分别为 18.44、0.51 亿元，同比分别 -7.86%、-26.36%。5 月 17 日，新一轮支持房地产的金融举措出炉，有望带动地产需求转好。中长期看，我们认为公司持续推动品类扩充和渠道下沉，开拓学校、医院等市场来获取增量，建议关注公司业绩及估值弹性。我们预计公司 24-26 年归母净利润为 4.3、5.2、6.4 亿元，维持 " 买入 " 评级。

家居类 & 其他建筑五金产品持续放量，盈利能力有所改善

分业务看，24H1 公司核心单品门窗五金实现营收 13.87 亿元，同比 -16.04%，毛利率同比 +0.58pct 至 39.94%。家居类产品、其他建筑五金营收 5.9、5.2 亿元，同比 +13.7%、+16.6%，毛利率同比分别 -1.2、+1.2pct 至 29.2%、16.7%。传统的门窗配套件、点支承玻璃幕墙构配件、门控五金、不锈钢护栏构配件分别实现营收 2.4、1.8、1.7、1.0 亿元，同比分别 -18.8%、+18.2%、-6.2%、+20.5%，毛利率分别为 18.9%、30.8%、37.1%、23.6%，同比分别 +2.2、+3.3、-0.2、+10.2pct。带动 24 年上半年综合毛利率提升 0.1pct 至 31.3%。

价格传导机制顺畅，费用控制仍有优化空间

从原材料角度，以我们跟踪的锌合金 / 铝合金 / 不锈钢价格为例，24Q2 均价同比分别 +11.2%、+9.1%、-9.1%，环比分别 +10.9%、+7.1%、+0.2%，在原材料价格上涨背景下，公司上半年业务盈利能力仍有提升，或反映价格传导机制顺畅。24H1 公司期间费用率同比 +0.39pct 至 27.95%，销售、管理、研发、财务费用率同比分别 -0.53、+0.47、+0.37、+0.09pct，24H1 公司计提资产及信用减值损失 0.95 亿元，同比多损失 0.33 亿元，综合影响下净利率同比 -0.22pct 至 0.42%。

打造数字化线上平台，渠道持续发力

渠道方面，截至 24H1 公司国内外销售网络点 1000 余个，销售团队 6000 余人，未来还会根据实际情况继续下沉。同时公司在线上及数字化方向持续发力，针对 B 端客户开发了 " 坚朗云采 " 平台，并针对 C 端用户打造了全新的泛家居线上平台 " 家优美物 " 等。子公司方面，坚宜佳、海贝斯、精密制造 24H1 营收分别为 1.24、0.78、1.99 亿元，同比分别 +8.64%、-48.96%、+12.99%，净利润分别为 0.004、0.31、0.29 亿元，同比分别 -96.06%、+11.83%、+36.66%。

风险提示：渠道拓展不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争加剧，地产链景气度下行超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券任宏道研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.67%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 4.29 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 43.68。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。