华安证券股份有限公司邓欣 , 陈姝近期对千禾味业进行研究并发布了研究报告《千禾味业 24H1 业绩点评:着眼长期发展》,本报告对千禾味业给出买入评级,当前股价为 13.47 元。
千禾味业 ( 603027 )
主要观点:
公司发布 2024 年 H1 业绩:
24Q2:收入 6.94 亿(-2.53%),归母净利润 0.96 亿(-14.16%);扣非归母净利润 0.95 亿(-14.16%)
24H1:收入 15.89 亿(+3.78%),归母净利润 2.51 亿(-2.38%);扣非归母净利润 2.46 亿(-3.73%)
收入:基数影响同比水平
分品类:Q2 酱油实现营收 4.33 亿,同比 -3.07%,食醋营收 0.89 亿,同比 -10.17%,高基数影响同比趋势。
分区域:东 / 南 / 中 / 北 / 西部分别实现营收 1.43/0.47/0.82/1.38/2.7 亿,同比分别 -8/+1/-16/+18/-5pct,其中北部区域渗透率较低实现良好扩张(Q2 经销商净增 56 家),南部区域具备韧性。
Q2 经销商净增 204 家,后续势能仍在,预计随着终端网点不断拓展实现放量。
盈利:人员费用投入较多
Q2 毛利率 35.16%,同比 -2.3pct,产品结构影响,预计后续成本优势体现更加明显。Q2 销售费用率 16%,同比 +2.5pct,人员费用增长较多。Q2 管理 / 研发费用率同比分别 -0.8pct/+0.1pct,控费良好。?Q2 其他收益同比增加 364 万(政府补助等增多),投资收益同比增加 1042 万(子公司资产处置收益),归母净利率 13.77%,同比 -1.9pct。
投资建议:维持 " 买入 "
我们的观点:
全年网点扩张 + 流通渠道拓展,仍具势能,随着低端产品下沉,市占率进一步提升,预计 H2 环比改善。从长期角度来看,产品端零添加系列多线发展,推新速度加快,渠道端实现良好补充,预计后续持续拓展市场份额。
盈利预测:结合以上,我们预计公司 2024-2026 年公司实现营收 33.93/38.06/42.53 亿元,同比 +5.8%/+12.2%/+11.7%,归母净利润 5.51/6.38/7.35 亿元,同比 +3.9%/+15.8%/+15.1%,对应 2024-2026 年 PE 为 25/22/19X,维持 " 买入 " 评级。
风险提示:
产品拓展不及预期,渠道拓展不及预期,市场竞争加剧,食品安全事件。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达 83.32%,其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.79 亿,根据现价换算的预测 PE 为 20.41。
最新盈利预测明细如下:
该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级,买入评级 9 家,增持评级 2 家;过去 90 天内机构目标均价为 20.49。
以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。
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