西南证券股份有限公司邰桂龙 , 周鑫雨近期对国茂股份进行研究并发布了研究报告《公司业绩承压，毛利率环比改善》，本报告对国茂股份给出买入评级，当前股价为 8.37 元。

国茂股份 ( 603915 )

投资要点

事件：公司公布 2024 中报，2024H1 公司实现营收 12.68 亿元，同比下降 5.29%；实现归母净利润 1.46 亿元，同比下降 14.64%。2024Q2 公司实现营收 6.83 亿元，同比下降 4.25%，环比增长 16.67%；实现归母净利润 0.82 亿元，同比下降 10.26%，环比增长 26.32%。

减速机行业需求较弱，公司业绩承压。减速机行业属于通用制造业，2024 年以来下游需求较弱，市场竞争激烈，2024H1 公司营收和净利润同比均有所下降。2024 年上半年，橡塑机械、海工、船舶、石油开采、非标自动化等行业景气度较好，带动了公司产品销量的增长，公司持续发掘下游新赛道，重点关注并挖掘注塑机、电梯曳引机、矿山单轨吊等细分机械领域结构性机会，培育新动能。

Q2 公司毛利率、净利率环比改善。2024H1 公司毛利率 23.53%，同比降低 2.94pp，2024Q2 毛利率 24.00%，同比降低 1.88pp，环比提升 1.00pp。2024H1 公司期间费用率 11.15%，同比提升 0.14pp，其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 2.92%/3.78%/4.60%/-0.15%，分别同比 -0.28pp/-0.09pp/-0.28pp/+0.79pp。2024H1 公司净利率 11.55%，同比下降 1.19pp，2024Q2 净利润率 12.01%，同比下降 0.72pp，环比提升 0.99pp。

盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 4.5、5.1、5.7 亿元，未来三年归母净利润将保持 13% 的复合增长率，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：下游需求不及预期的风险；原材料价格波动风险的风险；高端减速机领域拓展不及预期的风险；谐波减速器拓展不及预期的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东海证券王敏君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.49%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 4.65 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.7。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。