德邦证券股份有限公司翟堃 , 谷瑜近期对玉龙股份进行研究并发布了研究报告《受益于金价上行，24H1 矿产金净利大增》，本报告对玉龙股份给出买入评级，当前股价为 12.35 元。

玉龙股份 ( 601028 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年半年度报告。公司 2024H1 实现营收 8.8 亿元，同比 -3.71%，主要系矿业主业收入继续保持增长，同比 +17.62%，但由于公司按照既定计划压减大宗贸易，贸易收入同比 -64.22%；实现归母净利 2.4 亿元，同比 -7.18%；实现扣非归母净利 2.5 亿元，同比 -4.81%。公司 2024Q2 单季度实现营收 5.0 亿元，同比 +10.56%，环比 +31.76%；实现归母净利 1.3 亿元，同比 +16.80%，环比 +25.71%。

黄金业务受益于金价上涨，黄金净利同比大增 42.63%。黄金采选业务方面，2024H1 帕金戈金矿实现产金量约 4.92 万盎司（折合 1.53 吨），黄金采选实现营业收入 7.9 亿元，同比 +17.62%；实现归母净利润 3.2 亿元，同比 +42.63%。价格端，根据上海黄金交易所数据，2024H1 黄金现货均价为 521 元 / 克，较 2023 年全年上涨 15.8%；假设公司产销率 100%，则在此情形下，据我们测算，公司 2024H1 黄金销售单价为 516 元 / 克，较 2023 年全年销售均价上涨 15.9%。利润端，据我们测算，公司 2024H1 黄金单位净利为 211 元 / 克，较 2023 年单位净利 140 元 / 吨上涨 51.1%，成本把控较好，充分受益于金价上涨。贸易业务方面，2024H1 公司稳步推进大宗业务出清相关工作，业务上未新增大宗贸易类采购业务合同，大宗业务出清相关工作正在有序推进中。

帕金戈增储取得显著成效，钒矿发现新矿体。帕金戈金矿区截至 2023 年 6 月 30 日，拥有符合 JORC 标准的金金属量 202.1 万盎司（62.86 吨），比 2022 年同期增加 31.5 万盎司（9.80 吨）；此外，24H1 帕金戈金矿新增四个金及其他非煤矿产探矿权，矿区面积由约 1700 平方公里增加至约 3050 平方公里。催腾石墨项目为大型及超大型鳞片状石墨矿藏，安夸贝拥有符合 JORC 标准的石墨矿资源量约 4610 万吨，另有部分区域处于资源勘探阶段，找矿潜力较大；辽宁硅石项目拥有矿石量资源量 1650.1 万吨，其中证内 430.8 万吨，采矿证深部已实现增储 1219.3 万吨，采矿证外围空白区内存在多条硅石矿脉，增储潜力巨大；陕西钒矿项目新增 V2O5 金属资源量 15.16 万吨，总资源量由 49.99 万吨提升至 65.15 万吨。

盈利预测。公司受益于黄金价格上行，石墨矿、硅石矿、钒矿放量预期。我们预计 2024-2026 年公司营收分别为 22/17/22 亿元；归母净利预测分别为 6.0/6.2/8.4 亿元，同比增速分别为 +33.9%、+3.9%、+34.9%。2024 年 8 月 30 日收盘价对应 PE 分别为 16.2x/15.6x/11.6x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：黄金价格不及预期；金矿产量不及预期；汇率波动影响

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券王保庆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.48%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.74 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.3。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。