上海证券有限责任公司刘京昭近期对拓邦股份进行研究并发布了研究报告《拓邦股份深度报告：智控整体解决方案提供商，前瞻布局探索产业新机遇》，本报告对拓邦股份给出买入评级，当前股价为 9.84 元。

拓邦股份 ( 002139 )

投资摘要

智控领域龙头，" 四电一网 " 协同发展。拓邦凭借 " 四电一网 " 的核心技术体系，提供业界独有的 " 控制器 + 电机 + 电池 + 电源 + 云平台 " 整体解决方案，满足家电、工具、新能源、工业四大下游行业客户的需求。为了应对单一产业链风险，同时快速响应客户就近交付的需求，公司加快国际化步伐，目前已在全球各地布局了十余个生产 / 研发基地，其中越南、印度产能加快爬坡，墨西哥、罗马尼亚工厂的建设和量产导入加速。2023 年，拓邦实现营业收入 89.92 亿元，同比增长 1.32%，收入连续 11 年增长，头部客户数量、收入持续双增长。

业绩基本盘稳固，新能源板块有望延续高增长。电动工具业务，锂电化、无绳化、智能化带来产品更换需求，核心零部件受益于国内产品迭代，公司有望通过拓客户、扩品类实现进一步增长。家电业务，公司聚焦单品智能到场景智能升级，打造 T-Smart 云平台，实现产品之间的智能化交互。2023 年拓邦积极进行 Matter 智能网关控制系统、全屋智能协议型网关、人机交互控制系统等前沿技术投入，与客户共创智能家居场景及 AI+ 产品落地。新能源业务，公司目前已拥有从电芯到一体机的全链条能力，重点发力中小储能（包括工商业储能）、新能源车辆两大领域，业务核心增量为控制技术，公司预计未来拓邦控制产品占比会越来越高，锂电行业产能充裕将加速实现公司产品应用。发力机器人赛道，探索新产业机遇。核心零部件国产替代趋势明确。未来随着国产机器人硬件迭代升级，成本优势将逐渐显现，渗透率有望逐步提升；第三方企业控制器规模效应明显，产品经历过广泛的市场应用和验证，技术成熟度较高，更容易形成正向研发循环，相较于机器人企业自研更具优势。伺服产品、空心杯电机具有明显优势。公司是国内最早从事伺服研发的企业之一，空心杯电机技术在国内属于第一梯队，目前两类产品已在工业机器人领域实现应用。24 年 8 月，公司继续加码工业自动化、机器人领域投资，收购深圳研控自动化少数股东权益，实现 100% 持股，彰显行业发展信心。

投资建议

拓邦股份作为全球领先的智能控制解决方案商，具有提供整体解决方案的能力，未来将受益于横向业务拓展、国产替代浪潮，行业集中度有望提升，业绩有望迎来增长期。预计公司 2024-2026 年收入为 104.67/120.47/134.46 亿元，归母净利润为 7.49/9.17/11.17 亿元。首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示

国际局势动荡；行业竞争加剧，毛利率超预期降低；产品进展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券侯宾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.61%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 7.22 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.86。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。