民生证券股份有限公司刘文正 , 饶临风 , 邓奕辰近期对宋城演艺进行研究并发布了研究报告《2024 年中报点评：新项目赋能促利润实现同增，关注下半年经营表现》，本报告对宋城演艺给出买入评级，当前股价为 7.77 元。

宋城演艺 ( 300144 )

宋城演艺发布 2024 年中报。24H1，公司营业收入 11.77 亿元 / 同比 +58.84%；归母净利润 5.50 亿元 / 同比 +81.51%；毛利率 69.16%/ 同比 +5.19pcts；净利率 46.73%/ 同比 +5.84%pcts。24Q2，公司营业收入 6.18 亿元 / 同比 +22.08%，归母净利润 2.99 亿元 / 同比 +23.16%，毛利率 69.58%/ 同比 -0.35pcts，净利率 48.34%/ 同比 +0.43pcts。24 年 2 月 10 日，公司旗下第 9 个重资产景区广东千古情景区开业，上半年日均演出 4.2 场、游客平均停留时长超 4 小时；叠加 23 年 3 月前在杭州、九寨、张家界、西安的项目未开业导致的 23H1 低基数，24H1 营业收入 / 归母净利润增势明显，毛利率 / 净利率同比优化。

销售费用率 / 研发费用率提升，利息收入增加导致财务费用率下降至 -2.12%。聚焦 24H1 各项费用率表现，销售费用率 4.50%/ 同比 +1.80pcts；管理费用率 7.48%/ 同比 -0.49pcts；研发费用率 1.44%/ 同比 +0.23pcts；财务费用率 -2.12%/ 同比 -1.72pcts。24H1 销售费用增加，主要是各景区广告投入增加所致；财务费用增加，主要是利息收入同比增加 / 利息费用同比减少所致。

暑期西安千古情项目高景气，重资产 / 轻资产项目演出场次均有同比增长。

24 年 7 月 26 日公司旗下轻资产项目三峡千古情景区正式营业，截至 8 月 30 日总演出场次 187 场 / 日均演出场次 5.2 场，暑期旺季 + 优质选址 + 完善项目体系催化下日均演出场次居于高位。从暑期公司旗下项目整体表现来看，截至 8 月 30 日，公司总演出场次 3003 场 / 同比 +18.18%，其中重资产项目演出场次 2446 场 / 同比 +9.64%，轻资产项目演出场次 557 场 / 同比 +79.68%。细拆来看，7 月 1 日 -8 月 30 日，西安千古情暑期新增二号剧院提升每日演出场次上限，7 月 31 日 -8 月 21 日每日演出场次均超 10 场，截至 8 月 30 日演出场次 575 场 / 同比 +70.62%；除西安千古情外，广东、三峡两大新项目高景气，三亚、九寨沟、桂林项目演出场次略有下滑，杭州、丽江暑期演出场次相对保守。

投资建议：我们聚焦存量项目成熟及新项目带来的业绩增量，中长期关注三大增长点。1）公司现有多个项目仍在筹备 / 待开业阶段，品牌影响力及营收增长潜力大；2）存量项目仍处爬坡期，成长空间充足；3）珠海千古情项目有望切入休闲度假赛道，打造新成长曲线。我们预计 24/25/26 年公司归母净利润 10.78 亿元 /12.43 亿元 /13.79 亿元，对应 PE 为 18x/16x/14x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：区域竞争激烈、新项目不及预期、城市演艺渗透率不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券叶思嘉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.48%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 11.19 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.49。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。