平安证券股份有限公司陈潇榕 , 马书蕾近期对中矿资源进行研究并发布了研究报告《锂盐自给率提升，铜矿布局打开新增长点》，本报告对中矿资源给出增持评级，当前股价为 28.35 元。

中矿资源 ( 002738 )

事项：

公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年实现营收 24.22 亿元，yoy-32.76%；实现归母净利润 4.73 亿元，yoy-68.52%。2024 年二季度公司实现营业收入 12.95 亿元，yoy-15.33%，qoq+14.95%，实现归母净利润 2.17 亿元，yoy-46.66%，qoq-15.35%。

平安观点：

Bikita 项目达产，锂资源自给率大幅提升。Bikita"200 万吨 / 年（锂辉石）建设工程项目 " 和 "200 万吨 / 年（透锂长石）改扩建工程项目 " 已达到项目设计规划的产能，实现达产达标。两个项目分别年产约 30 万吨锂辉石精矿和 30 万吨化学级透锂长石精矿，上半年公司自有矿产销量大幅提高，自有矿共实现锂盐销量 16798.67 吨，已超过去年全年以自有矿为原料实现的锂盐销量，公司锂盐业务的原料自给率进一步提升。公司所属江西春鹏锂业投资修建的年产 3.5 万吨高纯锂盐项目于 2024 年 2 月实现达产达标状态。目前，公司合计拥有 418 万吨 / 年选矿产能和 6.6 万吨 / 年电池级锂盐产能。

收购 Kitumba 铜矿，远期新增长点打开。2024 年 7 月，公司完成对赞比亚 Kitumba 铜矿 65% 股权的收购，Kitumba 铜矿区累计探获的保有铜矿产资源量为 2790 万吨，铜金属量 61.40 万吨，铜平均品位 2.20%。公司将根据对 Kitumba 铜矿项目可行性研究结果，启动对 Kitumba 铜矿的开发工作，Kitumba 铜矿的开发将为公司中长期发展提供新的利润增长点。

铯铷业务稳定，毛利率持续抬升。2024 年上半年公司铯铷业务实现营业收入 4.71 亿元，同比 -11.71%。实现毛利 3.4 亿元，铯铷业务毛利率 72.37%，同比增长 6.06 个百分点。公司拥有世界主要高品质铯资源、全球两大生产基地以及甲酸铯回收基地。随着铯铷相关应用领域高品质需求的提升，铯铷盐市场规模有望进一步打开，铯铷业务有望持续助力公司业绩增长。

投资建议：公司锂盐产能逐步释放，铯铷业务稳步提升，铜矿布局打开远期新增长点。由于锂盐价格跌幅较大，调整公司 2024-2025 年归母净利润为 11.75、12.69 亿元（前 2024-2025 年预测值为 42.74、46.69 亿元），新增 2026 年预测值为 15.56 亿元。对应 PE 为 17.6、16.3、13.3 倍。锂价经过

长期下跌后，已基本位于底部区间。公司锂盐自给率提升，生产成本持续改善，同时铯铷业务稳固，远期铜矿布局将打造新成长曲线。维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：（1）项目进度不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢，则可能会影响公司未来业绩增长节奏。（2）下游需求不及预期。若受终端影响需求出现较大程度收缩，公司产品销售或一定程度受到影响。（3）行业竞争加剧。行业竞争大幅加剧或导致公司产品销量不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券程文祥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.46%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 8.12 亿，根据现价换算的预测 PE 为 25.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 36.92。

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