8 月 28 日，乐信 ( LX.O ) 公布 2024 年第二季度业绩。Q2 营收 36.4 亿元，环比增长 12.3%；净利 2.3 亿元，环比增长 12.4%。交易额为 511 亿元，管理在贷余额 1152 亿元。

从外部市场环境来看，信贷需求仍不足，高质量的信贷需求未完全修复，企业的经营表现转弱，这是行业过去一段时间整体估值承压的主要原因。而乐信 Q2 交出一份营收利润不断改善的财报，在当前市场环境下，这样的成绩单是值得肯定的。

风险底层能力夯实，营收利润持续改善

当前互联网金融行业已步入存量博弈的下半场，面临着流量饱和、获客挑战加剧、行业竞争加剧等多重压力。扎实基本功、持续夯实底层能力成为激烈竞争中立于不败之地的关键。从去年底开始，乐信开始对风险团队、风险体系进行全面升级，风控底层能力明显提升，系统性抵御风险周期的能力也在不断增强。

从结果来看，日常监测中的前瞻性指标已明显改善—— 二季度新增资产 FPD7 相较于第一季度下降了约 14%；全量资产在第二季度末的入催率相较于季度初下降了约 7%，同时催收回收率也逐步提升，30 天回收率相较于季度初提升了约 1.5%（绝对值）。

美中不足的是，截至 6 月末 90 天 + 逾期率这一滞后性风险指标环比一季度略有上涨。不过这也可以理解：一方面，90 天 + 逾期率是相对滞后性的监控指标，反映的主要还是去年的资产水平；另一方面，受到二季度主动管控规模、整体余额规模下降，分母下降带来 90 天逾期率的抬升。电话会上乐信 CRO 表示，" 建议大家更多关注日常监测资产质量的前瞻性风险指标。"

从过程来看，乐信在风控等底层能力上的建设不断持续深入。对于新增资产，Q2 乐信深度落地 Low&Grow 策略，严控新增资产质量，提升优质用户比例；对于尾部存量资产，通过交易管控、降额，以及负向处理机器人清退等措施，持续压降和出清；底层能力上，Q2 乐信从数据、模型、分析监控、策略等维度进一步深化风险体系升级。

此外，乐信还高度重视技术创新与研发投入，财报数据显示，二季度乐信研发投入 1.43 亿元，环比增长 6%。长期的技术积累，使得公司风控底层能力明显提升的同时，也驱动业务向着精细化、数智化方向发展。

比如二季度乐信自研的 " 奇点 "AI 大模型进一步落地应用后，在实时意图识别、代码辅助等领域深入落地，大幅提升业务运营效率与精准度。可以预见，乐信对风控等体系的创新升级还将继续释放红利，风控底层能力的夯实，带来利润空间的增长，将成为乐信价值增长新的锚点。

海外业务进入增长期，筑牢未来发展新护城河

从全球视角来看，资本市场对于优质资产的追求正变得愈发迫切，而乐信国内业务持续修复、海外业务进入增长期，乐信已显然具备高增长的优质资产潜质。

财报数据显示，Q2 乐信的海外业务实现快速增长，墨西哥市场 Q2 放款规模环比增长 61%，营收环比增长 113%。

在墨西哥市场取得初步成效基础上，电话会上，乐信管理层表态将把海外业务作为重要战略方向，推动海外业务加速发展，为公司的后续增长找到了一条 " 高成长性 " 的道路。中国企业出海带来的业绩增长和财务回报无需多言，乐信出海的逻辑一旦被验证，公司的发展空间将有大幅提升，公司将会被重新定价。

从政策工具视角来看，互联网消费金融行业经过快速发展，现已形成较稳定的业务模式，并进入常态化监管阶段。7 月 18 日十部委发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，更让互联网金融的管理工作得到了进一步的确认和规范。

随着监管对互联网平台参与信贷业务的态度和思路越来越清晰，监管政策的透明度和可预见性显著增强，行业的不确定性减少，这无疑为乐信的未来发展提供了坚实的底层保障。

持续高分红，乐信或迎来价值重估

长期以来，超跌绩优股一直是一类重要的投资机会。朴素又硬核的原因是，投资回报通常来源于业绩增长、估值提升、分红，三者又紧密相关，超跌绩优股则对应具备这三个方面的预期，投资价值尤为显著。

业绩增长上述已论证过，从估值提升视角去看，乐信 8 月 28 日的收盘价为 1.77 美元，市净率仅 0.19 倍，市值被严重低估，也给投资人提供了足够高的安全边际。

从持续分红、股东回报视角来看，乐信持续的分红策略富有诚意，一年两次、持续与投资者共享企业成长。本次将按每 ADS 约 0.072 美元的金额派发现金分红，约为 2024 年上半年净利润 20%，预计将于 2024 年 10 月 18 日派发，适用于 9 月 16 日登记在册的股东。

如果按照 8 月 28 日乐信的收盘价 1.77 美元计算，即使假定下半年分红跟上半年持平，投资乐信股票的年度分红收益率近 10%，远超市面上主流理财的收益率。可见乐信处在 " 价值洼地 "，具备足够的性价比。

不难推测，在风险底层能力持续改善、利润不断提升的支持下，乐信潜在的分红能力较强，长期有望保持富有吸引力的派息率水平，持续回馈股东、提升内在价值。

总结：

综上所述，乐信符合超跌、业绩改善的特征，具备 " 超跌绩优股 " 潜质。加上在分红方面采取积极行动，折射出公司注重公司治理和股东回报，这为兑现长期投资价值带来坚实的保障。目前乐信的估值具备吸引力，且已经构筑起了较厚的投资安全垫，对投资者来说可以给予更高期待。