国金证券股份有限公司李超 , 王钦扬近期对安泰科技进行研究并发布了研究报告《完成股权处置增厚利润，关注钨钼业务进展》，本报告对安泰科技给出买入评级，当前股价为 8.48 元。

安泰科技 ( 000969 )

事件

8 月 29 日公司发布 2024 半年报，24H1 公司实现营收 39.22 亿元，同比 -7.18%；归母净利润为 2.80 亿元，同比 +78.69%。2Q24 实现营收为 20.31 亿元，环比 +7.39%，同比 -4.11%；归母净利润为 2.02 元，环比 +156.55%，同比 +151.67%；扣非归母净利润为 0.66 亿元，环比 -11.00%，同比 -11.86%。

点评

钕铁硼价格下跌拖累扣非归母净利表现。24H1 稀土价格和钢价持续弱势，其中钕铁硼价格同比 -23%；即便在产能持续扩张的情况下，公司总毛利同比下降 -7.75%。细分来看，24H1 先进功能材料、特种粉末冶金、高品质特钢及焊接材料和环保毛利分别同比 -23.15%/+27.16%/-3.23%/-49.02% 至 2.39/3.09/0.90/0.52 亿元，毛利率分别同比 -3.04pct/+4.20pct/+0.02pct/-0.38pct。稀土永磁价格弱势运行对公司整体盈利水平造成拖累。2Q24 公司毛利环比 -3.98% 至 3.38 亿元，毛利率环比 -1.97pct 至 16.64%。

难熔钨钼业务逆势增长。面对行业下行，公司积极开发新产品导入市场，安泰天龙 24H1 实现净利润 0.51 亿元，同比 +18.96%；在半导体领域，安泰天龙实现新签合同额 3.67 亿元，同比 +49%；战略性新产品 " 平面显示用靶材 " 实现合同额超过 0.47 亿元，超过 2023 年水平。

管理改善推进叠加高研发投入持续，资本结构持续优化。2Q24 公司期间费用环比 -0.80% 至 2.49 亿元，期间费率环比 -1.01pct 至 12.26%；管理费用环比 -8.49% 至 0.97 亿元。面对行业下行，公司仍保持高水平研发投入，2Q24 研发费用环比 +10.34% 至 1.28 亿元。2Q24 末公司资产负债率为 40.89%，环比 / 同比分别 -0.52pct/-2.07pct。

完成安泰环境股权处置，聚焦核心主业。2Q24 公司完成对安泰环境 14% 股权转让，产生收益 1.31 亿元；安泰环境将不再纳入公司合并报表。

盈利预测、估值与评级

预计公司 24-26 年营收分别为 83.51/94.72/105.38 亿元，实现归母净利润分别为 4.32/4.61/5.11 亿元，EPS 分别为 0.41/0.44/0.49 元，对应 PE 分别为 19.69/18.47/16.65 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

原材料价格波动；需求不及预期；项目推进不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券李超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 63.8%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.01 亿，根据现价换算的预测 PE 为 28.22。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。