国金证券股份有限公司袁维近期对益丰药房进行研究并发布了研究报告《业绩增长韧性强，保持高盈利质量》，本报告对益丰药房给出买入评级，当前股价为 20.21 元。

益丰药房 ( 603939 )

2024 年 8 月 29 日，公司发布 2024 年半年报。1H24 公司实现收入 117.62 亿元，同比 +9.86%；归母净利润 7.98 亿元，同比 +13.13%；扣非归母净利润 7.86 亿元，同比 +15.77%。

单季度看，2Q24 公司实现收入 57.91 亿元，同比 +6.45%；归母净利润 3.91 亿元，同比 +6.05%；扣非归母净利润 3.86 亿元，同比 +8.12%。

经营分析

门店持续增长，现金流状况良好。1H24 公司新增门店 1575 家，其中自建门店 842 家，并购门店 293 家，新增加盟店 440 家。迁址门店 17 家，关闭门店 72 家，净增门店 1486 家。截至 1H24 末，公司门店总数已达 14736 家，上半年在自建 + 并购 + 加盟三方向仍取得良好进展。1H24 公司经营活动产生的现金流量净额约为 18.2 亿元，同比 +29.4%，现金流状况良好，为后续门店经营、扩张提供良好保障。

多渠道布局，线上业务取得稳定增长。1H24 公司互联网业务实现销售收入 10.96 亿元（含税），同比 +20.18%，其中，O2O 实现销售收入 8.78 亿元，同比 +26.33%；B2C 实现销售收入 2.18 亿元，同比 +0.46%。

毛利率保持平稳，主要板块均实现增长。1H24 分板块来看，公司中西成药收入约 88.8 亿元，同比 +10.1%，毛利率为 34.85%，同比 -0.22pct；中药收入 11.6 亿元，同比 +14.8%，毛利率为 48.74%，同比 +0.15pct；非药品收入 13.5 亿元，同比 +0.4%，毛利率为 51.1%，同比 +0.03pct。综合毛利率为 40.05%，同比 +0.06pct。净利率为 7.31%，同比 -0.15pct。

盈利预测、估值与评级

基于行业和公司发展现状，我们将 24-26 年公司归母净利润预测由原来的 17.78/22.26/27.50 亿元下调至 15.88/18.35/21.24 亿元，分别同比增长 12%/16%/16%，EPS 分别为 1.31/1.51/1.75 元，现价对应 PE 分别为 14/13/11 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

外延并购不确定性风险；处方外流不达预期风险；互联网冲击风险；收入地区集中风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券贺菊颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 89.82%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 17.66 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 47.61。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。