德邦证券股份有限公司陈蓉芳 , 陈瑜熙近期对长电科技进行研究并发布了研究报告《下游需求逐步恢复，利润率修复明显》，本报告对长电科技给出买入评级，当前股价为 30.92 元。

长电科技 ( 600584 )

投资要点

事件：8 月 24 日长电发布发布 2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营收 154.86 亿元，同比增长 27.22%；归母净利润 6.19 亿元，同比增长 24.96%；扣非归母净利润 5.81 亿元，同比增长 53.46%。2024 年第二季度公司实现营收 86.45 亿元，同比增长 36.94%，环比增长 26.34%；归母净利润 4.84 亿元，同比增长 25.51%，环比增长 257.96%，扣非归母净利润 4.74 亿元，同比增长 46.86%，环比增长 339.87%。

下游需求逐渐复苏，各领域收入均有增长。公司 2024 年上半年营业收入中通讯电子占比 41.3%、消费电子占比 27.2%、运算电子占比 15.7%、工业及医疗电子占比 7.5%、汽车电子占比 8.3%，二季度各应用分类收入环比均实现双位数增长，其中汽车电子收入环比增长超过 50.0%；2024 年上半年，通讯电子收入同比增长超过 40.0%，消费电子收入同比增长超过 30.0%，运算电子结束自去年上半年以来的调整趋势，今年上半年同比增长超过 20.0%。

产能利用率提高，利润率修复明显。从毛利率来看，2024 年第二季度毛利率为 14.28%，环比增长 2.08pcts，净利率为 5.29%，环比增长 3.63pcts。主要子公司来看，2024 年上半年，1）星科金朋营收 8.40 亿美元，同比增长 4.33%；净利润 0.78 亿美元，同比增长 44.09%。2）长电韩国营收 8.6 亿美元，同比增长 58.19%，净利润 0.11 亿美元，同比增长 195.39%。3）长电先进营收 7.35 亿元，同比增长 19.03%，净利润 1.18 亿元，同比增长 147.73%。半导体行业复苏，产能利用率提高，主要子公司利润增速均快于收入增速。

聚焦关键领域，持续加强产业布局。1）先进封装领域：根据 2024 年半年报，公司推出的 XDFOI？Chiplet 高密度多维异构集成系列工艺已按计划进入稳定量产阶段。2）汽车电子领域：公司海内外八大生产基地工厂通过 IATF16949 认证，公司在上海临港新片区建立汽车电子生产工厂，同时在江阴工厂搭建中试线。3）存储领域：公司的封测服务覆盖 DRAM，Flash 等各种存储芯片产品，推动收购晟碟半导体 80% 股权项目。

投资建议：随着下游需求逐渐恢复，叠加公司产业布局不断扩大，我们预计公司 24-26 年实现收入 333.6/383.3/408.0 亿元，实现归母净利 21.5/28.7/36.2 亿元，以 8 月 29 日市值对应 PE 分别为 26/19/15 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：下游需求复苏不及预期风险；先进封装进度不及预期风险等；竞争格局恶化导致封测价格下滑风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券岳阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.77%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 20.53 亿，根据现价换算的预测 PE 为 26.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 21 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 40.53。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。