东吴证券股份有限公司吴劲草 , 谭志千近期对老凤祥进行研究并发布了研究报告《2024 年中报业绩点评：Q2 归母净利润同比 +8.1%，金价上涨下业绩仍保持了一定韧性》，本报告对老凤祥给出买入评级，当前股价为 49.33 元。

老凤祥 ( 600612 )

投资要点

2024 年 Q2 公司归母净利润同比 +8.1%：公司披露 2024 年中报，2024 年 H1，公司收入 399.6 亿元，同比 -0.95%，归母净利润 14.04 亿元，同比 +10.3%，扣非归母净利润 14.6 亿元，同比 +12.9%。2024 年 Q2，公司收入 143.3 亿元，同比 -9.22%，归母净利润 6.02 亿元，同比 +8.1%，扣非归母净利润 6.25 亿元，同比 +11.8%。在 Q2 黄金珠宝销售面临一定压力的大背景下，公司业绩仍表现出了较强的韧性。

上海老凤祥有限公司实现业绩稳定增长：重点子公司拆分来看，上海老凤祥有限公司 2024 年 H1 收入 397.7 亿元，同比 -0.78%，利润总额 21.97 亿元，同比 +4.74%，工美有限公司收入 49 亿元，同比 +61.4%，利润总额 2.56 亿元，同比 +41%。

金价上涨带来毛利率大幅提升，拉动公司净利率提升：2024 年 Q2，公司毛利率 10.71%，同比提升 1.6pct，销售费用率 1.51%，同比提升 0.12pct，管理费用率 1.05%，同比提升 0.43cpct，实现销售净利率 5.34%，同比提升 0.6pct。

2024 年上半年公司继续开店中，保持门店净增长。截止 2024 年 6 月末，公司渠道门店总数 6022 家，较年初净增 28 家。

盈利预测与投资评级：老凤祥是我国头部的黄金珠宝品牌，品牌力强，渠道积淀深，2024 年上半年金价急涨对加盟商拿货节奏有一定影响，从而对收入和利润有一定影响，我们下调公司 2024 年 -2026 年归母净利润从 26/30.8/36 亿元至 23.4/26.2/28.6 亿元，最新收盘价对应 2024-2026 年 PE 分别为 11/10/9 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：金价波动风险，开店不及预期，终端需求不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券张峻豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 87.29%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 26.32 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 91.72。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。