国金证券股份有限公司樊志远 , 孟灿近期对海康威视进行研究并发布了研究报告《全球智能物联龙头，见远者方能行远》，本报告对海康威视给出买入评级，认为其目标价位为 38.74 元，当前股价为 26.17 元，预期上涨幅度为 48.03%。

海康威视 ( 002415 )

投资逻辑

公司是全球 AIoT 龙头，背靠中电科，基于物联感知能力构建 3 万 + 硬件 SKU 矩阵，基于 AI 认知能力构建 200+ 软件产品家族，通过中台化的方式统一组件，以服务场景化、碎片化的业务需求。公司共有 PBG（公共服务事业群）、EBG（企事业事业群）、SMBG（中小企业事业群）、创新业务、境外主业五大业务，由安防厂商全面转向数字化解决方案提供商。

万物互联时代落地场景不断延伸，创新驱动产品矩阵持续丰富。1）需求侧：公司下游涵盖数十类落地场景，具有差异化的数字化需求与特定的行业 know-how，成长驱动来自于下游千行百业落地场景延伸与数字化转型背景下的单场景价值量提升共振。2）供给侧：公司囊括 200+ 软件产品，3 万 + 硬件 SKU，丰富的产品矩阵背后实质是底层技术能力的强化。

创新业务 + 境外 +E 端牵引增长；SMBG 弱复苏；P 端筑底。

1）创新业务：公司卡位智能家居 + 机器视觉 + 智能汽车等新兴市场需求，预计 24 年 yoy+24%。2）境外主业：一国一策本地化营销，新品类导入取得突破，新兴国家渗透率提升，预计 24 年 yoy+14%。3）EBG：科技换人提升制造业竞争力与商贸流通效率，云眸 SaaS 赋能商贸流通，数字化业务向生产核心环节挺进，预计 24 年 yoy+6.5%。4）SMBG：中小企业下游场景极度碎片化，方案化链接赋能，或随宏观弱复苏，预计 24 年 yoy+0.5%。5）PBG：传统安防转向城市治理，24 年国内专项债发行陆续落地，项目招标总金额增速有所复苏，预计 24 年 yoy-6%。

软件及 AI 贡献超额毛利率，观澜大模型助力降本提效。公司软件增加值是超额毛利的主要来源，2023 年软件业务收入约占 21.3%。AI 观澜大模型对外赋能以更低样本量（降低 90%+ 训练数据）实现更优识别效果（识别率↑ 18~63%），对内赋能生产计划排产 / 营销数字化 / 编程自动化。

盈利预测、估值和评级

预计公司 24~26 年营业收入分别为 974.9/1,095.1/1,245.6 亿元，归母净利润分别为 143.6/178.8/215.8 亿元，EPS 分别为 1.56/1.94/2.34 元。采用市盈率法，给予公司 25 年 20 倍 PE 估值，目标价 38.74 元 / 股。首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示

国内宏观复苏不及预期的风险；地缘政治环境趋紧的风险；汇率波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券侯宾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 80.26%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 167.41 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 38.38。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。