2023 年 3 月 23 日，贵州安达科技能源股份有限公司（简称 " 安达科技 "，830809.BJ）在北京证券交易所成功上市。然而，仅仅一年时间，这家新兴企业便陷入了巨额亏损的泥潭。2024 年 4 月 29 日，安达科技发布的 2023 年年度报告显示，其归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为 -6.34 亿元。如此迅速且严重的业绩变脸，不仅让投资者大为震惊，也引发了对其保荐机构中信证券及保荐代表人陈健健、赵倩，以及内核部门履职是否尽责的质疑。

保荐机构的责任与处罚

    在安达科技上市时，中信证券作为其保荐机构，选择了以净利润为上市标准。然而，上市首年便出现的巨额亏损引发了北京证券交易所的关注。根据《北京证券交易所证券发行上市保荐业务管理细则》和《北京证券交易所自律监管措施和纪律处分实施细则》的相关规定，北交所决定对中信证券及其保荐代表人陈健健、赵倩采取出具警示函的自律监管措施。

    中信证券陈健健和赵倩作为保荐代表人，行业内享有较高声誉。陈健健不仅是安达科技的保荐代表人，还是中信证券投资银行管理委员会的总经理；赵倩则担任中信证券的高级副总裁。这些职位的背后是他们帮助企业融资的丰富经验。然而，安达科技的上市旅程暴露出了一系列潜在问题，特别是在企业财务状况的尽职调查方面。中信证券是否真正尽到了应有的勤勉诘责？

安达科技的上市之路

    安达科技于 2023 年 3 月在北交所上市，发行价格为 13 元 / 股，发行数量为 5000 万股（未行使超额配售选择权）或 5750 万股（全额行使超额配售选择权），通过这次 IPO 募集了 6.5 亿元资金，实际募集资金净额为 5.87 亿元。然而，仅仅不到一年时间，公司便报告了巨额亏损，净利润为 -6.34 亿元。这不仅使得公司募集的资金几乎亏损殆尽，更使得公司股价一路下跌，最终跌至 3.47 元 / 股，仅为发行价的 26.6%。

    在这样的背景下，安达科技的 1.83 万名股东蒙受了巨大的经济损失。与股东们的困境形成鲜明对比的是，中介机构却在公司上市过程中获取了丰厚的收益。安达科技的 IPO 总费用高达 6342.23 万元，其中，中信证券作为保荐机构，获取了 4983.77 万元的保荐承销费用。而中伦律师事务所和立信会计师事务所分别收取了 377 万元和 900 万元的服务费用。这些中介机构在企业上市过程中扮演了重要角色，但在企业上市后业绩急转直下的背景下，其高额收费也引发了广泛的争议。

保荐机构的责任与安达科技的 " 上市标准 "

    安达科技的 IPO 说明书和问询显示，公司在报告期内连续两年亏损，但在最近两年才实现盈利，并以此为上市依据。然而，上市后不久即出现巨额亏损，这不仅让投资者对其上市前的财务数据和业务前景产生了质疑，也让人对中信证券在上市审核过程中的勤勉尽责度产生了疑问。

    事实上，在公司上市之前，安达科技的发行价格曾一度被预计为 25.88 元 / 股，最终在经过问询后才调整至 13 元 / 股。这一过程的透明度和公正性引发了市场的广泛关注。保荐机构作为公司上市的主要推动者，其在这一过程中扮演的角色至关重要。然而，这次安达科技上市后的巨亏事件，暴露出中信证券在安达科技 IPO 过程中可能存在的审慎不足和尽职调查的失误。

投资者的反馈与监管的反思

    安达科技的上市及其后续表现，突显了资本市场中介机构在企业上市过程中的关键作用及其应负的责任。业绩大幅变脸的现象不仅严重打击了投资者的信心，也影响了市场的整体健康发展。在这种情况下，仅对保荐机构及相关人员采取出具警示函的自律监管措施是否足够，显然值得监管层进一步思考。

    过去，部分中介机构可能因企业上市带来的巨大利益而忽视了对企业真实财务状况和业务前景的全面审查，这种行为对资本市场的稳定性和投资者的合法权益构成了潜在威胁。有分析人士指出，监管机构应当进一步加强对企业上市前的审查力度，特别是对那些曾经连续亏损后突然盈利并准备上市的企业进行更严格的审计。同时，对于中介机构在上市过程中可能存在的失职行为，也应采取更严厉的处罚措施，以维护市场的公正性和透明度。

    安达科技上市首年巨亏的事件，再次提醒了资本市场的风险和挑战。作为市场参与者，无论是企业、中介机构还是投资者，都应当更加谨慎行事，严格遵守市场规则。监管机构也需要进一步加强对市场的监督，以确保资本市场的健康发展。对于安达科技及其保荐机构而言，这次的教训应当成为未来发展的重要反思，同时也为其他市场参与者敲响了警钟。

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