每经评论员 杜恒峰

受存款利率下调、大额存单供应减少、监管机构整治资金空转和规范银行手工补息等因素综合影响，今年存款搬家的现象比较普遍。央行发布的数据显示，今年前 7 个月人民币存款增加 10.66 万亿元，其中非金融企业存款减少 3.23 万亿元；与此相对应的是，截至 6 月末，银行理财市场存续规模为 28.52 万亿元，同比增长 12.55%，到 7 月底余额已突破 30 万亿元。那么，企业存款搬家的具体情况是怎样的？

上市公司中报披露时间已近尾声，企业货币资金和交易性金融资产的此消彼长，为企业存款搬家提供了一个观察视角。需要注意的是，交易性金融资产不仅包括理财，还包括股票投资、直接的债券投资等。但由于权益市场表现不佳，企业大幅压缩了相关投资，直接投资债券也缺少通道，因此交易性金融资产科目在当下仍可视为衡量企业理财规模的一个替代性指标。

根据 Wind 数据统计，剔除金融类企业，截至 8 月 28 日，有 2429 家上市公司披露了中报。二季度末，这些公司货币资金余额为 5.88 万亿元，相比一季度末的 6.35 万亿元减少 4701 亿元，而同期交易性金融资产增加了 1293 亿元；如果看整个上半年，企业货币资金减少 4607 亿元，而交易性金融资产增加了 2054 亿元。上半年交易性金融资产余额增加的企业占比超过 53%，而去年同期这一比例为 29.3%。考虑到年初年终奖发放、企业日常经营所需以及年报发布后还需要支付股息，减少的货币资金有相当一部分应该流向了理财领域。

在大型企业中，宁德时代有 173 亿元资金投向银行理财和结构性存款，而年初这一数值仅为 700 多万元，公司上半年现金余额减少了 93 亿元；顺丰控股理财资金余额也有 177 亿元，年初为 65.2 亿元，上半年现金减少 85 亿元。一些公司现金减少和理财增加的关系更为显著，比如浙版传媒上半年现金减少 36 亿元，但交易性金融资产增加了 32 亿元，中报解释为 " 主要系购买理财产品增加 "；欧普照明现金减少 22.5 亿元，但理财规模增加导致交易性金融资产增长近 11 倍，至 33.66 亿元，已相当于公司净资产（62.77 亿元）的 53.6%。类似情况也出现在爱玛科技、容百科技、仁和药业等企业身上。

将现金投入到收益率更高的金融产品，这是企业财务管理的要求使然，上市公司的理财资金集中投向银行理财产品，而银行理财产品绝大部分又投资于现金或短期债券，风险整体可控。但风险可控不等于没有风险，尤其是底层资产为债券的产品，基准利率的波动也可能导致债券价格波动，高位买入同样有亏损可能。今年固定收益市场拥挤，债券到期收益率迭创新低，但资金过度抱团催生了单边行情。潜藏的风险已被监管机构所警觉，并已出手干预。近期债市波动明显加大，投资者赎回金额也在增加，上市公司在上半年获得一定收益后，也应当高度关注市场变化，及时调整风险敞口，确保本金安全。

当然，更重要的是，上市公司藏富于己，不如藏富于股东，在保证经营所需的情况下，尽量通过分红、股票回购等方式将资金回馈给投资者，资金分散之后的风险要远低于企业集中理财。以欧普照明为例，其货币资金和交易性金融资产合计高达 56 亿元，未分配利润高达 45.8 亿元，同时公司资产负债率只有 35.5%，完全有条件给予股东更多的现金回馈。

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