中银国际证券股份有限公司许怡然 , 武佳雄近期对金风科技进行研究并发布了研究报告《风机盈利改善，国际化进程加速》，本报告对金风科技给出增持评级，当前股价为 8.35 元。

金风科技 ( 002202 )

公司发布 2024 年半年报，上半年公司业绩同比增长 10.83%，主营风电业务营收稳定增长，国际订单、营收、毛利率同步增长。维持增持评级。

支撑评级的要点

2024 年上半年公司业绩同比增长 10.83%：公司发布 2024 半年报，2024H1 公司实现收入 202.02 亿元，同比增长 6.32%；实现归母净利润 13.87 亿元，同比增长 10.83%；实现扣非归母净利润 13.73 亿元，同比增长 33.01%。根据业绩计算，2024Q2 公司实现归母净利润 10.54 亿元，同比增长 6251.6%，环比增长 216.94%。2024H1，公司综合毛利率同比提升 0.98 个百分点至 18.25%，综合净利率同比提升 0.03 个百分点至 7.11%。

主营业务盈利改善，6MW 及以上高毛利机组成为公司的主力机型：2024 年上半年公司风机及零部件销售实现营业收入 127.68 亿元，同比增长 0.21%；毛利率同比增加 6.29 个百分点至 3.75%。2024 年上半年公司实现机组对外销售容量 5.15GW。伴随风机大型化进程不断加速，2024H1 公司 6MW 及以上机组销售容量同比上升 97.05%，成为公司的主力机型。

风电场开发营收增加，毛利率承压：2024H1 公司国内外自营风电场新增权益并网装机容量 1.08GW，转让权益并网容量 225MW，电站规模提升带动公司风电场开发业务收入同比提升 31.49% 至 44.01 亿元。此外，2024H1 公司风电场开发板块毛利率同比下降 12.89 个百分点至 56.44%，我们认为，这主要是受到来风情况影响，2024H1 公司国内机组平均利用小时数同比下降 76 个小时至 1,268 小时。

国际化进程加快，国际订单、收入、毛利率同步增长：公司积极推动国际化战略，已成功开拓北美洲、大洋洲、欧洲、亚洲、南美洲及非洲市场，在中东、北非、中亚、南非、南美、欧洲等多个国家和地区实现项目签约。2024H1 公司海外销售收入达到 47.79 亿元，同比增长 83.88%，收入占比从去年同期的 13.68% 提升至 23.65%；毛利率增加 5.95 个百分点至 17.02%。截至 2024 年 6 月 30 日，公司海外订单量为 5,173.12MW，同比增长 12.44%。我们预计，伴随公司产品质量与市场影响力持续提升，其海外收入有望进一步增长，推动公司发展。

估值

在当前股本下，结合公司半年报情况，我们将公司 2024-2026 年预测每股收益调整至 0.47/0.62/0.74 元（原 2024-2026 年摊薄预测为 0.51/0.62/0.75 元），对应市盈率 17.8/13.6/11.3 倍；维持增持评级。

评级面临的主要风险

价格竞争超预期；原材料价格高于预期；产业政策风险；大型化降本不达预期；风电需求不达预期；海外开拓不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券曹海花研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 62.21%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 26.77 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 8.81。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。