民生证券股份有限公司方竞 , 李少青 , 宋晓东近期对恒玄科技进行研究并发布了研究报告《2024 年中报点评：业绩快速增长，新品量产进展顺利》，本报告对恒玄科技给出买入评级，当前股价为 145.32 元。

恒玄科技 ( 688608 )

事件：8 月 27 日，恒玄科技发布 2024 年中报，2024 年上半年实现营业收入 15.31 亿元，同比增长 68.26%；实现归母净利润 1.48 亿元，同比增长 199.76%；实现扣非归母净利润 1.12 亿元，同比增长 1872.87%。其中 2Q24 单季度公司实现营收 8.78 亿元，同比增长 66.80%，环比增长 34.45%；实现归母净利润 1.20 亿元，同比增加 140.00%，环比增长 334.87%；实现扣非归母净利润 1.03 亿元，同比增长 237.50%，环比增长 1028.36%。

智能终端市场需求提升，业绩大幅增长。随着行业景气度的逐步回升，公司下游智能可穿戴及智能家居市场需求持续增长，驱动公司业绩高增长。2024 年上半年公司实现营收 15.31 亿元，较上年同期增加 68.26%；盈利能力方面，毛利率企稳恢复，第二季度销售毛利率 33.39%，环比提升；利润方面，2024 年上半年公司实现归母净利润 1.48 亿元，同比增长 199.76%，扣非归母净利润同比增长 1872.87%。公司正依托平台化优势，不断推出有竞争力的芯片产品及解决方案，成为 AIoT 主控平台芯片的主要供应商。

持续加大研发投入，新品实现量产出货。公司 2024 年上半年研发费用为 3.22 亿元，同比增长 36.76%，研发人员稳步增长，新品推出进展顺利。在可穿戴芯片领域，新一代芯片 BES2800 实现量产出货。该芯片采用 6nm FinFET 工艺，单芯片集成多核 CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗 Wi-Fi 和双模蓝牙，目前已在多个客户的耳机、智能手表、智能眼镜等项目中导入，预计下半年将逐步开始上量。在 Wi-Fi 连接芯片上，公司 Wi-Fi6 连接芯片已实现量产，该芯片将射频大功率放大器，低噪声放大器和收发切换开关进行了全集成，并具备低功耗、低延时等优势，公司多个芯片平台均可支持 Wi-Fi6 最新的功能。

产品进入多款主流智能设备，客户覆盖面广。公司芯片产品广泛应用于智能可穿戴和智能家居领域的各类低功耗智能音视频终端，下游客户遍布全球及各行业，包括三星、OPPO、小米、华为等主流安卓手机品牌，哈曼、安克创新、漫步者、韶音等专业音频厂商，阿里、百度、字节跳动、谷歌互联网公司以及海尔、海信、格力等家电厂商等。品牌客户的深度及广度是公司重要的竞争优势和商业壁垒。主流终端品牌厂商综合实力强，同时不懈追求技术创新，代表了行业的发展方向。公司伴随品牌厂商发展，可以持续保持产品的领先性。

投资建议：公司新产品研发节奏顺利，新品持续放量，下游市场逐步回暖，预计 24/25/26 年公司归母净利润分别为 4.03/6.14/8.57 亿元，同比增长 226.1%/52.4%/39.5%，对应现价 PE 为 44/29/21 倍。公司研发创新优势领先，产品获客户认可度高，并不断丰富产品矩阵，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：下游需求波动；市场竞争加剧影响盈利能力；新产品研发不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券何立中研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.56%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.66 亿，根据现价换算的预测 PE 为 66.05。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 186.67。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。