东吴证券股份有限公司吴劲草 , 石旖瑄 , 王琳婧近期对宋城演艺进行研究并发布了研究报告《2024 半年报点评：业绩符合预告值，潜力项目继续爬坡》，本报告对宋城演艺给出增持评级，当前股价为 7.5 元。

宋城演艺 ( 300144 )

投资要点

事件：2024 年 8 月 28 日，宋城演艺发布 2024 年半年报，2024H1 公司营收为 11.77 亿元，同比 +58%；归母净利润为 5.50 亿元，同比 +82%；扣非归母净利润为 5.47 亿元，同比 +85%。

Q2 业绩处在预告区间中位：2024Q2 公司实现营收 6.2 亿元，同比 +22%；归母净利润 3.0 亿元，同比 +23%，若剔除 2019 年同期六间房等重组投资收益影响，较 2019 年同期 +27%；扣非归母净利润 3.0 亿元，同比 +24%。收入、利润处在预告区间中位，符合预期。

主力项目表现分化，三峡项目确认管理费收入：2024 年 H1 主要项目杭州 / 三亚 / 丽江 / 广东分别实现营收 2.9/1.1/1.3/1.3 亿元，同比 +29%/+6%/-8%/-（广东项目 2024 年开业），为 2019 年同期的 73%/48%/86%/-；净利润为 1.8/0.6/0.7/0.5 亿元，同比 +9%/+4%/-15%/-；西安和上海项目持续爬坡。主力项目恢复度差异与本地旅游市场、跟团游情况和竞争格局有关。2024 年 7 月三峡轻资产项目正式开业，公司于 Q2 确认剩余管理费收入，H1 设计策划费收入 1.4 亿元，去年同期为 0.8 亿元。

潜力项目持续爬坡：暑期旺季存量项目维持较高景气度，西安、上海和佛山等潜力项目继续爬坡，暑期西安千古情常态化上演 10+ 场，其中 7 月 13 日上演 15 场，广东项目上半年日均上沿 4.2 场，上海项目整改升级后持续爬坡。未来盈利能力有望进一步提升。

盈利预测与投资评级：公司作为中国旅游演艺龙头公司，以 " 主题公园 + 文化演艺 " 模式不断扩张，定位独特形成优秀项目模型，运营迭代保持领先，随着旅游演艺行业重回轨道，公司有望快速恢复盈利能力。基于暑期高基数下增速放缓，下调公司盈利预测，2024-2026 年归母净利润分别为 10.5/13.1/15.0 亿元（前值为 11.9/14.7/16.2 亿元），对应 PE 估值为 19/15/13 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：在建项目建设进度不及预期，新项目业绩爬坡不及预期，行业竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券叶思嘉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.48%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 11.34 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.49。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。