中国银河证券股份有限公司陈柏儒 , 刘立思近期对永艺股份进行研究并发布了研究报告《营收快速成长，内外销协同发展》，本报告对永艺股份给出买入评级，当前股价为 9.28 元。

永艺股份 ( 603600 )

事件：公司发布 2024 年半年度报告。2024 年上半年，公司实现营收 20.52 亿元，同比 +33.57%；归母净利润 1.26 亿元，同比 -11.01%；扣非净利润 1.26 亿元，同比 +2.02%；基本每股收益 0.38 元。24Q2，公司实现营收 11.95 亿元，同比 +42.37%；归母净利润 0.84 亿元，同比 -7.3%；扣非净利润 0.83 亿元，同比 -5.81%。

毛利率同比略有下降，费用率提升致扣非净利率下滑。

2024 年上半年，公司综合毛利率为 22.85%，同比 -0.27pct。24Q2，单季毛利率为 23.38%，同比 -0.3pct，环比 +1.27pct。

加强投入自主品牌建设及市场推广，汇率变动导致汇兑收益大幅减少。报告期内，公司期间费用率为 15.22%，同比 +2.2pct。其中，销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 7.17%/5.27%/3.37%/-0.58%，同比分别变动 +0.69pct/-0.17pct/-0.49pct/+2.17pct。

费用率提升导致扣非净利率下滑。2024H1，公司扣非净利率为 6.12%，同比 -1.89pct。24Q2，公司扣非净利率为 6.93%，同比 -3.55pct，环比 +1.94pct。

加快自主品牌建设，内销实现快速增长。报告期内，公司内销实现 4.68 亿元，同比 +38.83%。产品方面，公司持续强化研发优势，深挖用户需求痛点，完善自主品牌旗舰产品矩阵。2024 年 4 月 25 日，公司发布新品 FLOW360。其销售订单量上市 25 天突破 3,500 张，上市 60 天突破 10,000 张。渠道方面，公司线上聚焦天猫、京东、抖音三大平台，持续强化精细化运营水平；线下加快自主渠道建设，推进 " 百城攻坚 " 市场覆盖深耕计划，工程渠道客户和直营大客户数量进一步增长；并建设线下零售渠道，继续拓展大型商超渠道，同时成功落地线下零售旗舰店。

外销业务拓展顺利，新渠道、新客户持续放量。报告期内，公司外销实现 15.82 亿元，同比 +32.11%。公司着力推进在手新客户、新渠道、新项目落地，Costco、Sam ’ s 等多个重要渠道和大客户订单快速爬坡；同时，积极参加国内外专业展会，拜访全球优质客户，深入洞察客户需求，推进商机落地转化。产能方面，目前第三期越南生产基地首批厂房正在建设，同时越南基地持续推进生产、供应链和管理提升，推动多个新品类、新客户、新业务顺利落地；罗马尼亚基地加快新品导入和产能爬坡，未来有望加快开拓欧洲市场。

投资建议：公司为全球办公椅龙头，深耕海外不断拓展市场客户，全球产能布局助力份额提升，内销积极打造自主品牌，全面发力构筑核心竞争力，渠道建设未来可期，预计公司 2024/25/26 年能够实现基本每股收益 0.97/1.21/1.45 元，对应 PE 为 10X/8X/6X，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：原材料价格波动的风险，海外需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，汇率波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券刘思奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.38%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.3 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.69。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。