中原证券股份有限公司张蔓梓近期对佩蒂股份进行研究并发布了研究报告《2024 年中报点评：业绩同比扭亏为盈，海外产能持续释放》，本报告对佩蒂股份给出增持评级，当前股价为 12.13 元。

佩蒂股份 ( 300673 )

投资要点：

公司业绩扭亏为盈，Q2 营收同环比双增。根据公司公告，2024 年上半年，公司实现总营收 8.46 亿元，同比 +71.64%；归母净利润 0.98 亿元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润 0.96 亿元，同比扭亏为盈；经营性现金流量净额约 1.15 万元，同比由负转正。其中，2024Q2 营收 4.61 亿元，同比 +38.06%，环比 +20.05%；归母净利润 0.56 亿元，同比扭亏为盈，环比 +34.81%。受益于公司海外工厂产能利用率的释放和国内自主品牌业务的增长，推动 2024 年上半年业绩实现扭亏为盈。

宠物饲料产量逆势增长，行业出口数据持续向好。受到人口结构变化影响，我国养宠人士数量和专业宠粮的使用程度都在逐年提升，宠物食品行业市场规模存在较大增长空间。根据中国饲料工业协会发布，2024 年上半年宠物饲料产量 74 万吨，同比增长 21.4%。在全国工业饲料总产量同比下降 4.1% 的情况下，中国宠物饲料产业继续保持良好发展势头。随着国内宠物渗透率的提升，行业规模将进一步扩大。自 2023 年 9 月开始，我国宠物食品出口数据逐月回暖，连续 11 个月维持同比正增长。根据海关总署数据，2024 年 7 月我国宠物食品出口数量 2.96 万吨，同比 +23.43%；1-7 月累计出口 18.85 万吨，同比 +28.58%。以美元计价，2024 年 7 月宠物食品出口金额 1.35 亿美元，同比 +20.76%；1-7 月累计出口金额为 8.36 亿美元，同比 +20.77%。鉴于 2023 年同期基数较低，预计 2024 年相关上市公司业绩有望明显改善。

公司海外产能持续释放，国内业务快速增长。分产品看，2024 年上半年，畜皮咬胶销售收入 2.63 亿元，同比 +87.85%，占比 31.1%，毛利率 22.8%，同比 +11.51pcts；植物咬胶营收 2.98 亿元，同比 +114.62%，占比 35.19%，毛利率 28.95%，同比 +7.86pcts。营养肉质零食营收 1.90 亿元，同比 +38.39%，占比 22.42%，毛利率 29.87%，同比 +16.82pcts；主粮和湿粮营收 0.82 亿元，同比 +34.86%，占比 9.71%，毛利率 22.23%，同比 +3.2pcts。公司柬埔寨工厂产能持续释放，2024 年上半年实现净利润 1840 万元。随着柬埔寨生产基地的产能快速释放，未来将成为公司 ODM 业务的重要生产基地。国内市场方面，618 期间公司旗下高端宠物食品品牌爵宴全网成交总额超 2500 万元，全平台累计支付金额同比 +67%，登上天猫狗零食品牌榜单、京东狗食品自营竞速榜前两名。

维持公司 " 增持 " 评级。公司业绩受到海内外业务双轮驱动，随着海外产能的释放和国内业绩的增长，预计公司 2024/2025/2026 年

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归母净利润分别为 1.66/2.30/2.61 亿元，对应 EPS 分别为 0.67/0.92/1.05 元；根据当前股价，对应市盈率 17.63/12.74/11.21 倍。参考可比上市公司平均市盈率情况，未来公司仍有估值扩张空间，维持公司 " 增持 " 投资评级。

风险提示：原材料价格波动、汇率波动、公司渠道拓展不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券林逸丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 46.13%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 1.48 亿，根据现价换算的预测 PE 为 20.56。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.35。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。