德邦证券股份有限公司周新明近期对太极集团进行研究并发布了研究报告《太极集团 24 中报点评：高基数下业绩承压，看好公司长期发展》，本报告对太极集团给出买入评级，当前股价为 21.24 元。

太极集团 ( 600129 )

投资要点

事件：1.24H1，公司实现营业收入 78.17 亿元（-13.64%，同比，下同），实现归母净利润 4.95 亿元（-12.51%），实现扣非归母净利润 4.70 亿元（-17.81%）；2.24Q2 营业收入 36.1 亿元（-21.94%），归母净利润 2.48 亿元（-25%），扣非归母净利润 2.52 亿元（-24.49%）。

前期高基数背景下业绩承压，呼吸系统维持增长。23H1，公司两大核心品种藿香正气口服液以及急支糖浆均实现快速增长，同比增速分别达到 81.66% 和 149.06%，造成业绩同期高基数以及较高社会库存。24H1，公司医药工业实现销售收入 50.79 亿元（-19.77%）；医药商业实现销售收入 37.41 亿元，（-10.96%）；中药材资源板块实现销售收入 4.90 亿元（-16.39%）；大健康板块实现销售收入 2.65 亿元，（+79.63%）。从细分治疗领域看，呼吸系统用药收入 15.7 亿元（+4.25%），消化与代谢用药收入 15.9 亿元（-26.34%），抗感染药物 6.8 亿元（-37.53%），神经系统用药 3.5 亿元（-21.67%），大健康产品 3.5 亿元（-11.74%），心脑血管用药 3.3 亿元（-27.44%），抗肿瘤及免疫调节 1.4 亿元（-12.17%）。

营销体系不断优化，渠道建设持续突破：公司医药工业营销强化品类发展与渠道建设，藿香产品群强化压渠与分销，打造终端样本，连锁覆盖率超 85%，以核心大单品藿香正气口服液带动藿香其余品类增长，有效补充市场增长曲线。呼吸品类学术营销终端赋能，大力提升了急支糖浆和鼻窦炎口服液等产品 OTC 上柜率及基层医院覆盖率，其中急支糖浆分别提升 25% 和 20%。渠道建设方面，24H1 开发等级医院 17 家，加盟药店配送比例同比增长 16%。

盈利预测与投资评级：考虑到公司 24H1 业绩承压，我们预计公司 24-26 年归母净利润为 9.84/12.17/14.98 亿元，当前市值对应 PE 为 12/10/8 倍，同时我们看好公司在国药入主后的持续改善，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：市场竞争加剧，重大政策变更，库存消化不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券郑薇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.23%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 11.04 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。