华福证券有限责任公司谢丽媛 , 贺虹萍近期对佩蒂股份进行研究并发布了研究报告《24H1 业绩点评：海外业务明显修复，盈利能力持续提振》，本报告对佩蒂股份给出买入评级，当前股价为 11.75 元。

佩蒂股份 ( 300673 )

事件：2024 年 8 月 26 日公司发布 2024 年半年度报告。2024H1 公司实现营业总收入 8.46 亿元，同比 +71.64%，归母净利润 0.98 亿元，去年同期亏损 0.43 亿元，扣非归母净利润 0.96 亿元，去年同期亏损 0.44 亿元。单季度来看，24Q2 实现营业总收入 4.61 亿元，同比 +38.06%，归母净利润 0.56 亿元，去年同期亏损 0.05 亿元，扣非归母净利润 0.56 亿元，去年同期亏损 0.05 亿元。

国外代工修复明显，爵宴引领内销快增。国外：公司持续加深现有核心客户并积极拓展新客户，积极把握客户从去库存到补库存的机遇，东南亚工厂的产能利用率和经营效率均有明显提升，24H1 公司境外实现营收 6.9 亿元，同比 +88%；国内：自主品牌持续获效，公司在国内市场实施多品牌策略，聚焦爵宴、好适嘉等重点品牌，618 期间公司旗下高端宠物食品品牌爵宴全网成交总额超 2500 万元，全平台累计支付金额同比去年提升 67%，登上天猫狗零食品牌榜单、京东狗食品自营竞速榜前两名。24H1 公司境内实现营收 1.6 亿元，同比 +25%。

盈利能力同环比均有所提振。24H1 公司实现毛利率 26.4%，同比 +10.9pct，或主要系海外工厂的产能利用率和经营效率均有明显提升，其中越南基地运营成熟高效为公司当前主要的利润来源，报告期内保持满负荷运行状态；柬埔寨生产基地加强运营管理，以提升订单交付能力、毛利率水平为年度重点任务，加强原材料采购、生产和品控管理、员工技能培华福证券训等重点方面的效率、降低管理成本，报告期内柬埔寨爵味实现由亏转盈，H1 实现净利润 1840 万元人民币。单季度来看，24Q2 公司实现毛利率 28.0%，同比 +11.9pct，销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 7.2%、5.5%、2.0%、-1.8%，分别 -0.7pct、-3.5pct、-0.5pct、+2.2pct，归母净利率 12.2%，同比 +13.6pct，环比 +1.3pct。

盈利预测与投资建议：我们维持此前预测，预计 2024-2026 年公司营业总收入分别为 20.09、24.42、29.37 亿元，同比分别增长 42.3%、21.6%、20.3%，预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 1.77、2.05、2.48 亿元，同比分别扭亏、+16.2%、+20.9%。当前股价对应 2024-2026 年 PE 分别为 17x、14x、12x，" 一体两翼 " 代工 + 品牌全面发展，经营质量提升明显，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：海外宠食需求不及预期，市场竞争加剧风险，品牌发展不及预期，外贸摩擦加剧，汇率大幅波动，原料价格大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券林逸丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 46.13%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 1.48 亿，根据现价换算的预测 PE 为 19.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.35。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。