开源证券股份有限公司齐东 , 胡耀文近期对张江高科进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：收入同比高增，投资收益减少影响利润水平》，本报告对张江高科给出买入评级，当前股价为 16.24 元。

张江高科 ( 600895 )

收入同比高增，投资收益减少影响利润水平，维持 " 买入 " 评级

张江高科发布 2024 年中报，公司收入高增利润承压，租赁业务收入同比下滑，产业投资力度持续提升。我们维持盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润为 11.25、13.34、14.61 亿元，对应 EPS 为 0.73、0.86、0.94 元，当前股价对应 PE 为 23.1、19.5、17.8 倍，维持 " 买入 " 评级。

收入高增利润承压，投资收益大幅减少

公司 2024 上半年实现营收 12.25 亿元，同比增长 126.5%；实现归母净利润 2.66 亿元，同比下降 32.1%；实现经营性现金流净额 -19.45 亿元，同比下降 37.89%；基本每股收益 0.17 元，销售净利率同比由 73.0% 下降至 20.4%。公司上半年营收增长主要由于产业空间载体销售大幅增加；归母净利润下滑由于（1）销售毛利率同比下降 6.5pct 至 60.1%；（2）2023 年同期让持有的联营企业股权产生投资收益 4.12 亿元，导致 2024H1 投资收益同比下降 132%；公司经营性现金流为下降主要由于园区综合开发支出同比大幅增长。

租赁收入同比下降，项目建设高速推进

公司上半年实现房地产租金收入 4.85 亿元，同比下降 3.2%，截至 6 月末出租房地产总面积为 150.7 万方，在产业租赁端展现出强劲韧性，上半年引进集成电路重点企业 7 家。公司上半年实现销售面积销售收入 7.26 亿元，2023 年同期仅 0.23 亿元，导致上半年销售收入高增。公司上半年存量在建项目 14 个，涉及总建筑面积约 242 万方，其中康桥汇康天地地块实现开工，将重点围绕集成电路材料及装备两大细分领域，打造材料装备产业园。

发起设立参投基金，融资渠道畅通

公司坚持以通过 " 直投 + 基金 + 孵化 " 的方式，2024 年 4 月，公司发起设立张江燧玥基金，基金首关规模 1.16 亿元；2024 年 6 月，张江燧锋二期基金完成设立。截至上半年末，公司累计产业投资规模已达 94.41 亿元，同比增长 8.36%，其中直投项目金额 40.77 元，参投基金认缴出资 54.64 亿元。公司 1-7 月公开市场融资 46 亿元，包括公司债和中票各 18 亿元，票面利率不超过 2.57%。

风险提示：地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险、产业投资风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券杨凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 72.56%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 11.57 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 22.39。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。