开源证券股份有限公司余汝意近期对济川药业进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024H1 营收利润短期承压，" 自研 +BD" 同步向前》，本报告对济川药业给出买入评级，当前股价为 28.11 元。

济川药业 ( 600566 )

营收利润短期承压，销售控费成果显著，维持 " 买入 " 评级

公司 2024H1 实现营收 40.34 亿元（同比 -12.84%，下文皆为同比口径）；归母净利润 13.38 亿元（-0.11%）；扣非归母净利润 11.80 亿元（-5.36%），营收与利润下滑主要系呼吸类产品 2023H1 高基数及雷贝拉唑钠肠溶胶囊受医药集采影响等因素所致。2024Q2 实现营收 16.32 亿元（-27.17%）；归母净利润 4.93 亿元（-25.64%）；扣非归母净利润 4.54 亿元（-29.17%）。从盈利能力来看，2024H1 毛利率为 79.58%（-2.06pct），净利率为 33.25%（+4.25pct）。从费用端来看，2024H1 销售费用率为 39.91%（-3.33pct）；管理费用率为 4.70%（+0.79pct）；研发费用率为 5.16%（+0.51pct）；财务费用率为 -4.42%（-2.15pct）。我们看好公司 BD 产品带来的成长空间，考虑到集采等因素影响，下调 2024-2026 年盈利预测，预计归母净利润分别为 28.53/32.75/38.25 亿元（原预计为 30.22/34.11/38.39 亿元），EPS 为 3.10/3.55/4.15 元，当前股价对应 PE 为 9.7/8.4/7.2 倍，维持 " 买入 " 评级。

内部研发创新稳步推进，丰富产品矩阵

2024H1 公司的盐酸非索非那定干混悬剂、左氧氟沙星氯化钠注射液获得注册生产批件，尼莫地平注射液、丙氨酰谷氨酰胺注射液通过一致性评价，丙戊酸钠注射用浓溶液（增加规格）、雷贝拉唑钠原料药获批；普仑司特干糖浆、利多卡因凝胶贴膏完成注册申报。与此同时，截至 2024H1，公司有 1 个研发项目进入临床 III 期研究阶段，2 个研发项目进入预 BE 或 BE 阶段。

深化外部合作，赋能未来成长

2024 年 7 月 23 日，公司与苏州玉森新药在上海签署战略合作协议，双方计划在中药创新药物研制特别是针对儿童、呼吸、妇科、消化等领域展开一系列深入合作，此次签约标志着公司与玉森新药在中药创新领域的强强联合，通过全方位战略合作深化公司在儿童、呼吸等原优势领域的竞争优势，赋能未来成长。

风险提示：政策变化风险，产品销售不及预期，新品研发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券杜向阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.42%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 30.51 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.04。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 6 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。