万联证券股份有限公司陈雯 , 李滢近期对福瑞达进行研究并发布了研究报告《点评报告：化妆品业务增长稳健，医药、原料业务调整》，本报告对福瑞达给出增持评级，当前股价为 6.12 元。

福瑞达 ( 600223 )

投资要点 :

24Q2 实现归母净利润同比 +11.66%。2024H1 公司实现营收 19.25 亿元（同比 -22.15%），收入同比下滑主因去年同期包含剥离前的地产业务收入所致，归母净利润 1.27 亿元（同比 -33.18%），扣非归母净利润 1.12 亿元（同比 +77.19%）。分季度看，Q1/Q2 分别实现营收同比 -29.99%/-13.85%，归母净利润同比 -54.35%/+11.66%，扣非归母净利润同比 +242.28%/+24.63%。拟每 10 股派发现金红利 0.5 元（含税）。

化妆品业务稳健增长，医药、原料业务调整。化妆品方面，24H1 公司化妆品板块实现收入 11.86 亿元（同比 +7.24%），其中，颐莲收入 4.47 亿元（同比 +14.17%），围绕 " 中国高保湿 " 主线，创新文化联名发展同时聚焦第二梯队爆品打造；瑷尔博士品牌收入 6.45 亿元（同比 +7.82%），进一步完善产品线，全面升级闪充系列、益生菌系列两大品线；珂谧品牌入驻医美医院，布局抖音、小红书等线上渠道，上新多款新产品。医药方面，24H1 公司医药板块实现收入 2.40 亿元（同比 -17.28%），主因去同期基数较高以及业务调整所致；原料及衍生品方面，公司积极调整销售战略和产品结构，拓展医药级透明质酸产品，24H1 原料及衍生品、添加剂板块实现收入 1.72 亿元（同比 +0.72%）。

剥离地产业务后毛利率大幅提升，销售费用率同比增加。2024H1 公司毛利率同比 +7.70pct 至 51.87%，毛利率大幅增长主因去年同期包含了剥离前的低毛利地产业务所致；净利率同比 -1.37 个 pct 至 8.11%。费用方面，2024H1 公司销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 36.36%/4.10%/3.41%/-0.45%，同比分别 +7.30/-0.30/+0.79/-3.01 个 pct。

盈利预测与投资建议：公司聚焦大健康产业，化妆品业务品牌战略升级为 "5+N"，主力品牌颐莲和瑷尔博士收入保持稳健增长，新品牌珂谧切入胶原蛋白医美赛道；原料业务调整销售战略，积极开拓海外市场和多领域的应用，未来有望继续恢复稳健增长；医药业务随着线上产品链路打通和未来业务调整的结束，有望重回向上通道。我们根据公司最新经

数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所

营数据下调盈利预测，预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.31/0.35/0.42 元 / 股（调整前 2024-2026 年 EPS 分别为 0.34/0.42/0.52 元 / 股），对应 2024 年 8 月 23 日股价的 PE 分别为 20/17/15 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险、渠道拓展不达预期风险、品牌品类拓展不达预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券孙乔容若研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.68%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.24 亿，根据现价换算的预测 PE 为 19.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.92。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。