中国银河证券股份有限公司陶贻功 , 梁悠南 , 马敏近期对龙净环保进行研究并发布了研究报告《龙净环保 2024 年中报点评：环保业务稳健，绿色矿山独辟蹊径》，本报告对龙净环保给出买入评级，当前股价为 11.11 元。

龙净环保 ( 600388 )

事件：公司发布 2024 年中报，上半年实现营收 46.72 亿元，同比 -5.44%，实现归母净利 4.31 亿元（扣非 3.91 亿元），同比 +0.80%（扣非同比 +32.66%）。24Q2 单季度实现营收 23.94 亿元，同比 -5.09%，实现归母净利 2.32 亿元，同比 -4.37%。

盈利能力保持稳定，现金流大幅改善。报告期，公司毛利率、净利率分别为 23.46%、9.25%，同比分别 +0.21、+0.62pct；期间费用率 13.75%，同比 -1.27pct；公司 ROE（加权）为 5.45%，同比 -0.16pct。报告期公司资产剔除预收账款后的资产负债率为 48.03%，延续下降趋势；公司有息负债率 23.48%，处于较低水平。现金流方面，报告期公司实现经现净额 5.32 亿元，同比大幅增长 488.85%；净利润现金含量 123.27%，亦得到大幅提升。

环保：在手订单充裕，低碳改造市场打开新空间。2024H1 公司新增环保工程合同 55.27 亿元，其中电力占比 56.79%，非电占比 43.21%。期末在手环保工程合同 195.38 亿元，充足的在手订单成为公司重要的业绩稳定器。电力方面，3 年 2 亿千瓦的火电新建目标以及 14 亿存量煤电改造升级市场空间巨大；同时，上半年国家发改委印发《煤电低碳化改造建设行动方案（2024 — 2027 年）》，提出到 2025 年首批煤电低碳化改造建设项目全部开工，相关项目碳排放水平较 2023 年降低 20%；到 2027 年相关项目碳排放水平较 2023 年降低 50%，接近燃机发电机组碳排放水平。低碳改造将为煤电清洁化改造新的重要任务。非电领域，钢铁行业，到 2025 年还有 2 亿吨产能待减污降碳改造；焦化及水泥行业，均要求 2028 年底重点区域基本完成超低排放改造。近期国务院发布的《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，明确提出推动电力、钢铁等高耗能行业节能降碳改造，低碳改造将成为环保领域新的增长空间。

协同紫金 " 双碳 " 战略，绿色矿山综合解决方案服务商独辟蹊径：公司围绕控股股东紫金矿业 " 双碳 " 战略目标，整合矿山装备产业链资源，发展矿山绿电、储换电站、纯电矿卡等相关业务，为矿山提供绿电及新能源装备综合解决方案，创新的打开新的成长路径，成效逐步得到显现：矿山绿电方面，24 年 3 月 29 日，规模为 115MW 光伏 +65MW/130MWh 储能的西藏拉果错项目一期一阶段投产发电，7 月 26 日，公司按 BOO 模式投建拉果错一期二阶段，规模 75MW 光伏 +126.25MW/405MWh 储能，预计 24Q3 投产，年均发电 1.4 亿吨、预估结算电价 0.798 元 /kwh；7 月 19 日新疆克州乌恰首期 300MW 光伏项目成功发电；紫金矿业矿山项目众多，公司依托紫金矿山项目开展的分布式绿电业务具备长足成长空间。新能源矿山装备方面，公司 6 月 19 日发布公告，预计 2024 年新增关联交易 3.7 亿元，主要为向紫金矿业销售纯电矿卡、充换电站等绿色矿山装备。紫金矿业绿色转型方向明确，绿色矿山需求场景多、体量大，公司依托紫金矿业转型需求，有望探索出一条全新的、定位绿色矿山综合解决方案服务商的成长路径。

投资建议：预计公司 2024-2026 年将分别实现归母净利润 10.63、13.32、15.80 亿元，对应 PE 为 11.30x、9.02x、7.60x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：环保订单、新能源项目开发不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安于歆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 61.75%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 12.04 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.01。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.65。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。